行业国海证券10月进出口跌幅收窄

国海证券：10月进出口跌幅收窄 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

海关总署：10月以美元计价出口同比-7.3%，进口同比-1.4%，贸易顺差491亿美元（9月为420亿美元）。以人民币计价出口-3.2%，进口同比增长3.2%。

投资要点：

进出口增速同比跌幅小幅收窄。10月以美元计价的出口跌幅7.3%，跌幅较9月收窄2.7%；进口增速为-1.4%，较9月收窄0.5%。月出口和进口累计增速分别为-7.7%和-7.5%。从四季度来看，我们认为出口和进口增速可能与三季度水平接近。

细分来看：（1）10月一般贸易出口、进口增速均略好于加工贸易。

10月出口、进口中一般贸易增速均好于9月，而加工贸易出口我们必须要认真学习过去的案例、进口增速较9月或回落或跌幅扩大，我们认为这主要源自单月基数波动，趋势性因素尚未出现；（2）10月对美欧日出口合计增速较9月收窄2个百分点至-6.4%，其中对美、欧、日出口跌幅分别收窄2.4、1.1和3.7个百分点，另外对东盟以及韩国出口增速的大幅回升以及回落也主要源自2015年9、10月基数的波动；（3）10月劳动密集型和高新技术产品出口跌幅分别为7.83%和8.73%，分别较9月收窄4%和0.5%，从上述二者出口金额的绝对值来看，高新技术产品距离趋势线更远一些；（4）10月原油及铁矿石进口数量同比分别增长9.3%和7%，环比均下降13%左右，但环比的下降主要是10月工作日较9月少6个，实际上日均进口原油和铁矿石数量较9月扩大了20%左右。

我们预计2016年出口下滑8%左右，进口下滑可能在7.5%左右。需求低迷、贸易弹性下降已是事实，其中发达经济体的需求低迷和贸易摩擦的增加是主因。从国内来看，出口、进口金额在2014年创出新高之后连续2年下滑，目前出口额处在2012县城附近的白河上游因山体滑坡形成围堰湖泊年的水平，而进口额基本处于2011年的水平，预计到年底，出口和进口分别较2014年高点下滑约10%和22%。

风险提示：全球经济下行风险加大。