行业宏源证券经济回落态势有所放缓

宏源证券：经济回落态势有所放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

经济回落态势延续，但深度回调概率较小CPI创新高，但不改通胀下行趋势报告摘要：

工业增速结束四个月的回落，呈平稳增长态势。得益于重工业增速回升和轻工业平稳增长，8月份规模以上工业增加值同比增长13.9%，结束连续四个月的回落，比7月份加快0.5个百分点。

投资、出口增速下滑，消费稳中略升，经济增长动力更为平衡。月份，城镇固定资产投资同比增长24.拍一集电视剧8%，比月份回落0.1个百分点；消费增速略有回升，热点商品持续旺销，8月份社会消费品零售总额同比增长18.4%，比7月份加快0.5个百分点；8月出口同比增经国家权威机构对其承改的锅炉进行实际测试长34.4%，较上月放缓3.7个百分点，进口超预期增长，同比增长达35.2%，比上月提升12.5个百分点。

8月份居民消费价格同比上涨3.5%，农产品价格上涨推动CPI继7月的3.3%后再创新高。PPI同比增速、环比增速继续回落，未来通胀压力有所下降。

8月末M2余额同比增长19.2%，增幅比上月高1.6个百分点,比去年同期低9.3个百分点；M1余额同比增长21.9%，增幅比上月和去年同期分别低1.0和5.8个百分点。人民币贷款增加5452亿元，较上月增加124亿元。

总体上看，8月份固定资产投资增速、出口增速虽进一步回落，但工业增加值和社会零售品总额增速小幅回升，显示经济平稳发展，运行态势良好。从经济运行的三驾马车来看，未来几个月经济仍将延续回调态势，但经济出现深度回调的概率较低。虽然8月CPI再创年内新高，但CPI创新高不改通胀下行趋势，物价水平全面上涨的条件目前并不具备，随着经济增速的放缓以及食用农产品价格的逐步回落趋稳，CPI将逐步回落，全年CPI有望保持在3%左右的水平。