高考加油建材资源成本优势巩固龙头地位魏家

建材：资源+成本优势巩固龙头地位 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

具备资源与成本优势的水泥行业龙头企业。公司主要从事水泥及商品熟料的生产和销售。2010年公司产能达1.6亿吨，是世界上最大的单一品牌供应商。公司的核心优势在于资源和成本优势。

资源优势主要体现在拥有优质石灰石和水运资源，成本优势则主要源于公司先进的生产设备和技术管理中央经济体制和生态文明体制改革专项小组负责人、国家发展改革委主任徐绍史明确表示优势，致使其能耗指标在全行业遥遥领先。

水泥行业短期不从发展趋势看确定性犹存，明年下半年拐点或现。由于淡季以及房地产投资增速下滑等原因，行业需求侧短期不确定性加大。

但随着基建投资政策支持的逐步回暖以及信贷政策的逐步宽松，我们预计明年下半年拐点将现。

区域定价能力稳定业绩增长。公司主要市场华东和中南地区市场集中度较高，随着公司在该区域兼并收购的进一步发展，区域价格控制力将持续提高。同时相对全国而言，华东和中南地区近两年新建产能压力较小，因而盈利确定性相对较高。

盈利预测：虽然明年一季度由于季节性因素和投资增速放缓的原因，行业基本面仍有进一步下探可能，但随着通胀回落以及铁路、水利等定向宽松政策出台，我们认为宏观政策面已见底向好，预测 年公司每股收益分别为2.40元、2.58元和2.88元，对应于12月1日16.98元的收盘价，PE分别为7.09、6.57、5.89倍，给予公司“增持”评级。

风险提示。经济大幅放缓导致需求下滑超预期；新增产能超市场预期；公司兼并收购步伐低于预期。

具备资源与成本优势的水泥行业龙头安徽海螺水泥股份有限公司是由安徽海螺集团有限公司于1997年9月1日创立的我国首家境外上市的水泥企业。公司主要从事水泥及商品熟料的生产和销售，是世界上最大的单一品牌供应商，其实际控制人为安徽省国资委。2010年海螺水泥产能已达1.6亿吨，连续17年位居全国第一，连续8年名列亚洲首位，已跻身世界第二。