有色金属现金成本大幅上升牛

有色金属：现金成本大幅上升 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

话题：

加拿大Malaga公司旗下拥有位于秘鲁的PastaBueno钨矿，公司在多伦多交易所上市(TSX:MLG)。Malaga位于秘鲁的PastoBueno工厂钨矿产量占全球钨矿产量(不包括中国)的10%左右。公司计划到2014年将其钨精矿业务日产量从 50吨提高至500吨。

观点：

1．拥有PastaBueno钨矿，产能稳步提高Malaga公司拥有位于秘鲁的中型钨矿PastaBueno，该矿山自1940年开始供应钨精矿，其原矿品位为0.7%（WO ），公司目前的钨精矿产量在1000~1500吨之间。公司采用gravimetry方法进行黑钨精矿生产，另外公司拥有自备能源设施，电力自给率达到70%左右，生产成本在行业内具备较强的竞争力。公司主要面向欧洲地区销售APT等中间产品，公司与全球最大的钨粉公司GTP（GlobalTungstenPowder）签订了长期供货协议。

公司产量占全球钨矿产量(不包括中国)的10%左右，并计划到2014年将其钨精矿业务日产量从 50吨提高至500吨。公司拥有矿石储量416万吨，钨资源储量 .16万吨，平均品位0.76%（WO ）。

钨下游需求主要包括：硬质合金、钨特钢、钨材和钨化工（APT），其中硬质合金占比在40%~60%之间，全球最主要的硬质合金供应商包括：瑞士Sandvik、美国肯纳和以色列IMC。钨需求主要集中在钢铁、汽车、机械制造和能源等行业。公司产品主要以APT等中间产品为主，并未向下游延伸。

搜索量的减少 2．公司业绩对钨价较为敏感，毛利率波动大公司2012年前三季度实现营收1170万美元，同比下降2 %，钨矿业务贡献的利润约为280万美元，但是公司前三季度出现亏损，主要原因是是2012年钨价相比2011年有较大幅度的下跌，而同期公司管理费用和财务费用并未下降，导致公司出现了亏损。综合公司2010~2012的营业收入、净利润和毛利率水平来看，公司业绩对钨价波动较为敏感，毛利率波动较大，在2011年钨价较高的时候，公司钨矿业务利润率达到 5.5%，而2012年公司钨矿业务利润率则下降至2 .9%。