金融博反弹无异于火中取栗吗

金融：博反弹无异于火中取栗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

传统通道业务仍处下降周期中国IPO的补偿期已近尾声，并购业务发展条件尚未成熟。年融资主体是银行和央企，年是银行和中小企业，今年以来中小企业融资额也明显下降。经纪业务的核心驱动因素是\"成交额\"和\"佣金率\"，机构投资者占比上升将带来换手率的下降，营业部和机构服务的供给增加也将加大业务竞争压力，使佣金率难以上行。

回归服务本质，回归客户价值证券业的核心竞争力是创新和服务。美国嘉信理财就是服务创新的典范。年嘉信用了20年时间，由折扣经纪商转变为资产管理公司，资产管理收入占比由10%升至4 %。其举措除主动降佣、对客户闲置资金支付利息、提供开放的资讯平台外，最重要的是：依靠庞大的客户群和标准化的营销平台，向在其平台上销售产品的基金公司按资产余额收取管理费。中国资产管理业务发展也正当其时，打造高效的营销平台是券商的现实选择。

寻找具有服务创新空间的证券公司选股标准：1.客户资产管理规模大，且具有提升空间。2.具有较高水平的投资能力和投资咨询能力。 .资本金充足。

由于大券商具备雄厚的资金实力（净资本是区域券商的 . 倍）和客户资产管理规模优势（平均托管资产规模是小券商的4.51倍），尽管目前投资业绩与中小券商无差异，投资咨询顾问也没有公开可比数据，但从平台建设和资源基础来看，具有潜在竞争力，相对看好其中的中信证券。

中新廊坊2月20日电(宋敏涛 任晓燕)在河北省霸州市南沙村 博反弹无异于火中取栗，维持行业\"中性\"评级假设：2012年基于股票成交额1920亿元，上证指数中轴2500点，行业佣金率同比下降5%、管理费用同比提升5.70%，则行业平均PE28.58倍，PB1.91倍，ROE6.82%。

若无趋势性上涨行情，在券商股上博反弹无异于火中取栗。尽管长期来看行业具有较大发展空间，但短期受困于经纪业务转型，成本费用压力加大，创新模式尚处探索阶段，盈利过度依赖市场行情的局面实难打破，维持行业\"中性\"评级。