金融准备金率调整力度温和信号意义大于实际牛

金融：准备金率调整力度温和 信号意义大于实际影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

事件：中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

点评：准备工具出台早于市场预期，但力度较为温和，信号意义大于实际影响。对于这一存款准备金工具的出台，自09年底12月央行周小川行长的讲话已让市场有所预期，且前期和银行沟通时候也了解到业内人士对此亦有所预料。此次政策出台的时间早于市场预期，但力度相对较为温和。具体来说，我们对此次政策的看法包括以下两点：1.预计此次调控实际对银行资金面的影响相对有限。如果以11月末的我国金融机构的存款余额来计算，准备金提高0.5个百分点将制约大约 000亿元的银行可用资金，理论上来说，会减少银行投资债券或信贷投放的额度。但是由于商业银行超额存款准备金比例较此次调整幅度仍有一定的空间，预计此次调控对银行资金面实际影响相对有限。最近一次央行公布（09年三季度末）的数据显示，超额存款准备金率达到2.65%，显示银行业流动性还处于相对充裕的水平，如目前仍保持和前期一样的水平，则预计此次调控实际对银行资金面的影响相对有限。再考虑昨日央行同时上调了一年期央票发行利率8个BP，我们认为此次准备金调整更多的是释放出紧缩的货币政策信号。中期来看，未来资金趋紧的环境同时将有助银行另一业绩影响因子-息差的回升。

2.具体到单家上市银行，将会对部分超额准备金比例较低的银行产生影响。假如以2009年三季度末的数据静态来看，深发展受到的负面影响最大，其次为南京和中行。银行应对这次政策变动的途径或包括：1）增加吸收存款的力度，当然这是最好的解决办法；2）次选是减少债券投资； ）最次选是收缩信贷规模。后两者方式都将对后期发展和盈利产生影响。

投资建议：虽然短期内再融资和流动性类消息还会引起股价波动，但银行股在行业景气持续向好和估值优势的支撑下后期下跌空间相对有限。

对于女明星来说 未来板块启动催化剂将来自市场关于股指期货推出的传闻、上半年业绩公告时净息差回升超预期的可能和下半年加息预期的增强，我们维持行业“推荐”评级，重点推荐招行、兴业、北京、工行和建行。