家用电器内部创新与对外扩张之路荐股计划

家用电器：内部创新与对外扩张之路 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

刘瑞明：李娜去年6月拿下法冠军后 A.O.史密斯公司全球发展经验：外延扩张，技术领先，布局渠道参考A.O.史密斯公司过去的经验和现在的发展，我们认为，A.O.史密斯公司在全球市场成功的主要原因有以下三点：通过大量并购成功，实现规模的外延式扩张；通过掌握先进技术，生产富有竞争力的产品；通过布局中国、印度等新兴市场，创造高增长的经营业绩。其未来是否能够继续保持热水器行业全球领先地位，取决于以上三方面未来的实施和成效。

A.O.史密斯公司在中国市场的成功经验A.O.史密斯公司2012年在中国热水器市场的市场份额排名第一，尤其在高端热水器市场，始终保持不可撼动之势。我们认为主要归因于三方面内容：

实施本土化战略，开发产品因地制宜；加大中国市场营销投入，构建品牌竞争力；完善人力资源管理，吸引当地优秀人才。中国市场目前已经成为A.O.史密斯公司海外最成功的经营案例，过去三年其年复合增长率达到 0%。

启示：看好具有技术研发能力以及渠道优势的企业我们认为在行业稳中有升的发展态势中，结合企业所处的竞争格局和增长目标，具有较好技术研发能力以及渠道优势的企业将对于加速推进产品更新换代需求起到重要作用。

推荐组合：格力电器、海信电器、TCL集团参考A.O.史密斯的成功经验，我们推荐的投资组合包括：1）掌握核心科技、渠道影响力日渐体现的空调行业龙头格力电器；2）技术研发实力国内领先、智能产品智能化特征突出的海信电器； ）产业链一体化优势明显，大尺寸和高端产品结构提升，自有渠道点充足的TCL集团。

风险提示：

1）行业需求不振；2）原材料价格大幅波动。