建材基建板块边际改善荐股哈

建材：基建板块边际改善 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点：

本周建筑行业涨幅1.1%，跑输沪深 00指数0.1%，生态园林板块受益于民企融资支持政策陆续出台，周度表现最好。

2018Q 建筑行业公募股票型基金配置系数为0.22，持股市值占比0.7%，配置比例仍处于下降趋势，但降幅收窄。2018Q 建筑行业公募股票型基金配置系数0.22，较二季度下降0.02，持股市值占比0.7%，较二季度下降0.1%，从配置情况来看，横向比较建筑行业持仓在申万28个一级行业中排名第27位；纵向来看，该配置系数处于处于五年来行业最低配的状态，但趋势上三季度行业配置降幅收窄。

子行业中，基建是公募基金边际加仓的方向。在二级子行业中，基建子行业配置系数0.22，较二季度提升0.06个百分点，政策转向后基建投资预期提升带动子版块配置增加，园林工程配置系数0.86，较二季度下降0.15，主要是信用收紧后市场对于民营企业融资担忧所致，装饰行业配置系数0.1 ，专业工程配置系数0.19，较二季度分别下降0.06/0.1。

做站无非是为了赚钱 个股层面，中国铁建、中国中铁等公司是三季度公募基金加仓的前几名。2018Q 按持仓基金数量排名前七的公司分别为中国铁建（90）、中国建筑（82）、中国中铁（40）、葛洲坝（27）、中国化学（27）、中国交建（17）；按持股总市值排序排名前五的公司分别是中国建筑（11.05亿）、中国铁建（10.88亿）、葛洲坝（10.78亿）、东方园林（9.64亿）、中国中铁（ .91亿）；从边际变化来看，2018Q 公募基金加仓个股前三名为中国建筑（+6207万股）、中国铁建（+ 254万股）、中国中铁（+2729万股）。

从配置情况来看，市场对于建筑的参与热情并不高，在各个子行业中只有基建由于市场预期边际改善，配置略微提升，但仍处于较低位置。

对于行业整体我们维持观点不变，基建仍旧是四季度的主要配置方向，核心仍是数据验证，当前我们仍旧是稳增长与防风险的再平衡状态：（1）政策态度转向最利好地方平台，预计平台融资大为改善将带动基建投资上行：（2）信贷财政宽松将带动地方政府表内负债率提升，但资管新规对于期限匹配的要求构成地方政府无序债务扩张的核心约束项，地方政府通过担保、非标增加隐性债务的路很难走通，中央也会施加约束；（ ）表内信贷与专项债加速投放将是本轮基建投资资金的主要增项，预计基建投资将会出现结构性分化，南部、东部财政发达省份+中西部区域重大基础设施建设将是本次基建投资的重点方向。后续跟踪的核心是表内信贷与专项债的投放，政府消费是18年下半年确定性最强的方向，推荐业绩高增长、融资环境改善后边际变化的标的，看好中国中铁、四川路桥、苏交科、中设集团。

看好专业工程板块：石油炼化投资17年开始加速，根据企业投资计划来看，景气度还在持续上升，化工投资受益17年工业企业利润增速大增，以及今年银行信贷支持实体经济融资，投资在边际改善中，煤化工受益油价上涨，煤制乙二醇投资热情高，煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中，看好中国化学、东华科技、航天工程等。

家装板块：家装具有周期与成长的双重属性，现金流好，资产负债表健康，标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联化，着力整合分散的家装行业增加管理半径，且家装行业是家居消费的入口，如果规模能做大，就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛（传统家装积累深厚）、金螳螂（标准化家装规模领先）。

国际工程板块：板块调整充分，估值高安全边际，充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际（工程订单复苏，布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期），关注中工国际、北方国际。

核心推荐标的：

基建组合：中国中铁（18年15%增长，PE8.5X，PB1.0X，铁路建设市场占有率全国第一，建筑央企债转股第一单落地）、四川路桥（18年 0%增长，PE8.9X，PB0.8X，精准扶贫标签，17年起新签订单大幅增长，业绩反转）、苏交科（18年20%增长，PE1 X，中国版的AECOM，战略清晰，年初订单高速增长，未来三年20%复合增长确定性高）、中设集团（18年 %增长，PE12X。民营基建设计龙头之一，16年完成事业部制改革，员工激励全面提升，市场+细分领域拓展保障未来持续增长）。

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