商业零售微博时代大幕开启荐股吗

传联想放弃收购巴西最大电脑制造商 商业零售：微博时代大幕开启 荐 股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

社交媒体发展的三个阶段及微博行业的演变对比中美社交媒体的发展历程，可将行业的发展分为三个阶段：“博客、SNS&微博、多元化社交”，三个阶段的社交特点可以总结为“以点对面、状交叉、内容垂直化”。微博行业也经历了“独立微博的拓荒、四大门户群雄割据、新浪微博一家独大”三个阶段，新浪微博在一家独大的过程中不乏腾讯、搜狐、易的竞争，但其最终能够脱颖而出的原因有三点：（1）络媒体基因决定了其70%的媒体属性和 0%的社交属性；（2）初期名人战略快速吸引了第一批用户；（ ）优秀的产品和技术是其最终实现广告变现的基础。

微博商业模式的解读及未来的增长动力商业模式：微博的络媒体基因决定了其媒体属性强于社交属性，因此模式的核心是通过明星、企业、达人以及自身扶持的垂直领域产生内容来吸引用户，利用用户的行为数据不断丰富用户标签，最终通过不断优化的广告工具在企业、名人端变现。

增长动力来自广告主和广告位的增加。从广告位（用户数*用户时长）的角度来看：微博2014年起通过“领袖”下沉（从名人大V到自媒体红人，从名人效应到细分达人）和内容下沉（从媒体到垂直领域，从热点导向到兴趣导向）带动了用户的增长（从一二线城市到三四线城市）及用户的使用时长。广告位仍将不断增加，且信息流中广告的占比仅2.7%，对比FB1 年的5%仍有较大提升空间。从广告主的角度来看：公司15年底加大自助广告业务的推广力度，未来中小企业的广告投放（目前中小企业广告占比 8.6%），同时粉丝经济的崛起，红既是内容生产源，也是广告投放主，这些构成微博新的广告主体系。并且广告位越多（用户数及用户时长）、广告主越多（中小企业客户），用户的标签画像不断优化，广告的匹配也会更精准。

估值探讨及盈利预测用户估值：通过对标Facebook亚洲区估值我们发现，Facebook2012年亚洲区与微博2015年的月活、ARPU情况较为接近。而微博估值为48亿美元（对应12年FB亚洲区估值的4 .6%）；2014年Facebook亚洲区月活、ARPU与我们预测的微博18年较为接近，但增速略有下降，给予微博18年目标市值110亿美元（对应14年FB亚洲区估值的 0%）。PE估值：预计微博年Non-Gaap净利润分别为0.98亿美元、1.64亿美元、2.40亿美元，按照PE估值法给予目标市值120亿美元，对应18年50XPE。综合用户估值法和PE估值法，公司18年总市值区间为亿美元，建议投资者关注。

微博的A股映射公司（1）从微博生态的角度来看推荐华斯股份。微卖和一下科技（秒拍、小咖秀）的布局分别提供了广告主电商变现和视频打赏变现两种方式。上市公司华斯股份投资微卖 0%股权，作为微博生态的环节将伴随微博一同成长；（2）从优质内容的角度来看推荐快乐购。未来流量会跟随优质内容，从形式上视频零售会逐步取代传统电商的“图片+文字”零售，快乐购的原产地直播、我是大美人、辣妈学院都是其内容制作能力的体现，变现能力在逐步显现。作为A股社交电商龙头我们持续看好。（ ）从红利渠道布局的角度来看推荐南极电商。利用“社交电商”这类新兴模式拓展销售渠道的公司，南极电商将受益于低成本流量的红利。

风险提示：

政策监管风险，垂直型社交媒体的分流。