德邦证券美联储维持利率不变美元延续调整蹭飞

德邦证券： 美联储维持利率不变 美元延续调整 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要昨日重要经济事件欧元区2月CPI按月上升0.3%，按年上升0.9%。

美联储3月16日宣布维持联邦基金利率于.25%的记录低位不变，并表示短期利率仍将在“较长时期内”维持在“超低水平”。

美国2月新屋开工按月下降5.9%，至经季节调整后的57.5万套年率，这是4个月来最大的降幅。

投资参考欧元区各成员国财长在15日召开的月度会议上就对希腊进行财政援助的紧急机制达成共识，同意在必要时向希腊迅速提供援助。标准普尔周二表示，确认希腊的评级，并将其从降级观察名单中剔除。希腊危机暂时缓解，带动风险偏好增强。

美联储决定维持利率目标在0.0%-0.25%不变，且会议纪要内容总体温和，利率决议后美元显著下跌，美股上扬，大宗商品价格上涨。

美联储货币政策会议纪要的公布，令投资者对联储加息的担忧情绪得到缓和。同时，欧元区主权债务问题取得积极进展，这些都将推动美元延续近期的调整趋势。

请务必阅读正文后的免责条款部分德邦证券宏观研究欧元区2月CPI按月上升0.3%，按年上升0.9%欧盟统计局Eurostat3月16日公布的终值数据显示，欧元区2月CPI按月上升0.3%，按年上升0.9%。1月CPI按月上升0.8%，按年上升1.0%。欧元区2月消费者物价指数增长速度慢于1月(见左图，数据来源于欧盟统计局)。

欧元区通胀年率的增速下降是由于酒精和烟草、家庭用品以及运输价格增长速度缓慢。2月除去能源、食品、酒精和烟草之后的核心CPI按月上升0.4%，按年上升0.8%。1月核心CPI按月上升0.3%，按年上升0.7%。

分地区来看，德国2月CPI月升0.4%年升0.5%，低于1月0.8%的年增速。

西班牙和意大利通胀年率也有所放缓。

通胀放缓的步伐符合欧洲央行最近的预测，通胀压力仍会在一段时间内温和。这为欧洲央行留下利率空间，即维持基准利率于创纪录的1%不变。

美联储维持利率不变但措辞更加乐观美国联邦储备委员会（FederalReserve）3月16日宣布维持联邦基金利率于.25%的记录低位不变，并表示短期利率仍将在“较长时期内”维持在“超低水平”，符合市场普遍预期。

比较1月的会后声明，3月的会后声明有以下几个方面值得重点关注：

1、美联储对经济的预估较1月更为乐观。对就业市场的判断使用了“稳定（stabilzing），而上次为“恶化状况减缓（deteriorationisabating）”；商业设备及软件投资“明显（significantly）”增长，而上次的措辞为“复苏（pickup）。

2、对通胀形势的判断，基金利率决议的措辞均没有变化，表明美联储认为通胀暂没有对联邦基金利率构成重大风险。

3、美联储再度确认将在3月底结束购买1.25万亿美元的MBS、1750亿美元机构债。同时删除了将减缓购买速度的措辞。

4、投票结果与上月一致，即有9票赞成1票反对。堪萨斯城联邦储备银行行长ThomasHoenig再度成为唯一反对者。由于担忧低利率可能引发金融体系的不平衡，将对长期经济增长及金融体系的稳定性形成风险，要求在政策声明中删除“较长时间”的措辞。

观察这份声明，可以发现美联储虽然对经济的看法更为乐观，但经济中某些核心领域，包括家庭部门消费、金融市场、私人建筑性投资等复苏缓慢，这将令美联储还将维持低利率，预计美联储将在2011年才可能考虑加息。

请美国商务部3月16日表示，美国2月新屋开工按月下降5.9%，至经季节调整后的57.5万套年率，这是4个月来最大的降幅。1月新屋开工修正后为按月上升6.6%（见左图，数据来源于美国商务部）。

分项数据方面，2月独户新屋开工按月下降0.6%至49.9万套，多户新屋开工按月下降30.3%至7.6万套。南部地区新屋开工按月下降15.5%，东北部下降9.6%，中西部上升10.6%，西部上升7.9%。

六人将所抢香烟销售后得赃款440元美国2月新屋开工下降的主要原因在于东部和南部恶劣的冬季天气使得建筑商难以工作。同时，对新屋的需求仍被压抑。

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