国联证券对外开放浪潮涌起金融机构各领风骚蹭飞

国联证券：对外开放浪潮涌起 金融机构各领风骚 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

银行业：银行具有系统性重要地位，因此对银行的开放也是相对谨慎的，虽然趋势上保持不断开放的进程，但从战略角度出发，未来依旧会保持对银行业的管控。近几年国内银行业快速发展，对外开放更多在于走入国际市场，带来广泛的业务空间，对于大型银行来说更具战略意义，而中小银行的动力相对不足，或许更愿意深耕当地市场。相应地，我们认为对外开放对国内银行业的负面冲击有限，对提升大型银行的国际化则有积极作用，建议关注中国银行（）和工商银行（）等。

保险业：作为中国金融业中对外开放最早也是程度最高的领域，外资机构已逐步融入中国巨大的保险市场。得益于中国迅速增长的保险消费市场，外资险企保持高速增长且市场占有率不断抬升。与此同时，外资险企也给中国保险业带来了丰富的管理运营经验，如引入代理人渠道等。中资险企在不断学习和良性竞争的环境下，不断夯实主业，规模壮大的同时盈利能力也得到了提升。建议关注中资保险龙头中国平安（）。

证券业：证券业对外开放的十余年间，外资控股公司或早已易主，或艰难经营，目前存续的仅中金公司、光大证券和中银国际经营独立且发展相对较好。展望未来，我们认为随着外商投资证券公司的持股比例可达到51%，外资的控制力将得到提高，从而进一步促进其业务发展。而对于中资券商来说，龙头公司的地位难以撼动，尤其是注重创新、坚持转型、巩固优势的券商将保持优势。

基金业：我国基金行业历史仅20年，国外很多基金公司具有更丰富的经验和更完善的体系，值得国内机构学习，因而对外开放给行业带来的机遇和挑战也是更加显著的。未来基金业的对外开放或仍将以“引进来”为主，持股比例的放开让外资获得控股权成为可能，部分合资基金公司的外资股东可能会寻求控股权，未来不受限之后，外资还可能成立独资的基金公司，加入国内竞争，促进我国基金行业发展，而风格也将更加多元化。

期货业：期货公司的对外开放与期货市场对外开放密切相关，未来开放程度有望扩大。进一步引入外资会给国内期货公司带来竞争压力，一些期货公司可能面临并购重组，使整个市场集中度提高，同时也使期货公司之间的差异性提高。而进一步走出去则可以通过打造境内外对接通道、建立境外服务平台、设立境外子公司等形式实现，从而配合国家“一带一路”战略，并在大宗商品定价权、人民币国际化等领域发挥重要作用。

可考虑启动亚太自贸区(FTAAP)的可行性研究风险提示政策推进不及预期，全球经济增长不及预期，地缘政治风险等。