保障房债成为救命稻草警惕地方平台贷筹资新.鼓励

韦德在对方传球时抢断地方融资平台风险持续被各方强烈关注。近期，云南“滇公路”违约事件令市场的众多担忧成为现实，令整个界惶恐。虽然最终在政府、银行、监管机构的多方探讨下，进行了本质上的重组，但事件影响的冲击波并未平息。业内专家提醒，要警惕地方政府融资平台筹资新花样，尤其要警惕保障房债沦为又一场地方政府和开发商的融资盛宴。

第一轮危机：中西部省级交通投资平台

银联信最新报告《中国风险专题分析报告》指出，“滇公路”事件不会是一个特殊的个案，只是比预想稍稍的来早了些。目前，地方政府融资平台并未到集中还款期， 这一期间，将是考核平台贷的关键期。地方政府融资平台贷款从区域结构上有所不同。比如东部沿海和一线城市，由于经济比较发达，财税收入来源较广，面临的风险较小。而中西部地区尤其是县级一层，由于经济相对欠发达，且平台注资中存在大量的办公楼、地产等项目，且税收来源较为单一，面临的风险较大。

银联信分析师赵大勇认为，省级交通投资平台，尤其是财力薄弱的中西部地区，正在成为地方融资平台第一轮违约危机冲击的对象。他说，优质的地方交通投融资平台不外乎两类：一是在当地市场具有垄断地位，政府非常支持，比如江苏交通控股、福建交运在本省市场份额已占到80%以上；二是原先资产质量很好，且新增建设任务不多，比如集团等。而那些资产质量和市场份额都没有绝对优势，且仍在高速扩张的平台是最危险的。过去两年间，仍然有大量的流动资金贷款投向了公路等基础设施建设，短贷长用带来的后果也将逐渐显现。

“乾坤大挪移”冲击偿债能力

赵大勇特别提到，目前地方政府融资平台筹资有出现新花样的势头。典型手法是乾坤大挪移，即将地方融资平台资产划来划去。如四川高速公路建设开发总公司（川高速）未通知债权人，便提前将核心资产成渝高速股权划转。直到持有川高速中期票据的债权人对一项资产划拨带来的担保事项进行了投票，此事才浮出水面，并引发了广大投资者的不满。事实上，之前上述股权已然过户，转让给了四川省政府的另一家平台公司四川省交通投资集团有限公司。赵大勇说，“这种现象挺普遍。装点资产，搞个平台，就去发债。等举债太多，就再成立一家平台公司，把核心资产划拨过来，又可以再发债。如此转移核心资产，势必冲击平台公司的偿债能力。”