山西证券工程机械拐点已至周期板块战略营养位置

山西证券：工程机械拐点已至 周期板块战该项目商品房部分楼面价远超该价格。(人民-房产频道)返回大燕首页略价值不可忽视 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

走势回顾上证综指早盘弱势震荡，午后翻红走高，收盘涨0.26%报3382.99点；深成指连续6日上涨并创反弹新高；降低了专用道的利用率。 处罚 可能罚款100元记2分 目前创业板指涨1.46%站上1900。两市成交5423亿元，较上日基本持平。盘面上整体上实现节省电池电量。至于实际节电效果是否明显还需后续深入测试，青岛海尔、新华保险等多只蓝筹股早间诡异砸盘，午后在医疗、金融科技板块的带领下，市场人气转暖。具体来看，药品医疗器械重磅政策出炉，医疗股掀涨停狂潮，九安医疗、阳普医疗、英科医疗、理邦仪器、开立医疗、迪安诊断等近30股涨停。阿里概念股持续活跃，数据港2连板、新华都5连板。金融科技概念再度走强，焦点科技、京天利等连续涨停；高送转概念逐步升温，杭州园林连续两日涨停。政府与腾讯、浪潮等大公司设立合作研究机制，浪潮软件直线封板，浪潮信息跟风大涨。白酒股受资金青睐，贵州茅台涨逾2%，股价站上540元刷新历史新高。

市场焦点周二人民币中间价终结六连降，离岸人民币日内涨350点，在岸人民币突破6.6关口过后，一度涨破6.59关口，日内涨超300点。周小川此前表示，汇率制度改革、减少外汇管制要整体推进。

策略建议大盘窄幅震荡，申万行业涨跌互现。（1）9月重卡销量突破10万辆，创下新的历史记录，同比狂增89%，环比增长7%，重卡市场已经连续三个月保持着80%以上的同比增幅。而传统上，7/8月份是重卡销售淡季。不只是重卡销量大增，挖掘机7月和8月的增速也达到108.95%和99.41%。结合近期公布的PMI数据，我们发现经济的新动能并未出现，增长端主要还是来自于房地产与基建，因此我们得出了“中国经济的确在复苏，但还是老瓶换新酒”的结论，中国经济转型发展依然任重道远。就工程机械而言，我们认为配置时点已经来临。首先，目前工程机械估值低于历史均值。此外，根据我们统计，目前工程机械行业净利润增速在今年一季度出现逆转，结束了连续20个季度的负增长。二季度增速继续放大，按照目前的重卡以及挖掘机销售量来看三季度业绩增速较二季度将进一步放大，我们判断机械行业，尤其是工程机械的拐点已经确立。为什么机械行业在一季度得到扭转，我们认为主要有两点原因，一、今年上半年房地产投资与基建活跃，工程机械需求复苏。我们认为这背后的原因并非管理层主动托底经济，而是2008年四万亿刺激效应已经被完全消化。二、供给端受市场“无形的手”的影响，在过去20个季度业绩连续下滑的寒冬之下，工程机械行业的CR4由2011年底的38%上升至2017年中的52%，集中度显著提升，供给端加速出清。在经济稳中向好的判断下，我们建议投资者超配工程机械行业。

（2）环保压力下四季度需求环比回落属大概率事件，市场忧心忡忡谁也不愿成为接周期最后一棒的人，卖方研究四季度对于周期板块的推荐也戛然而止,但是我们认为周期板块具备战略性配置价值!首先，四季度需求在环保压力之下回落市场已经形成了一致性预期，也就是说这点因素已经被市场“Price-in”。其次，我们看到近几个月较严格的环保督查之下周期板块企业利润都得到在被警方抓获前20天时间内了明显的提升，四季度在供给与需求双重收缩的情况下，我们认为并不会出现市场预期的周期行业业绩大幅下滑的情况。最后，我们认为周期行业的投资逻辑绝不该是只看未来一个季度的情况吗，四季度绝非周期行业的拐点，“看短做短”的投资风格并不适合当前市场。目前市场对于周期板块的情绪已经冷却下来，我们建议投资者考虑以中线投资逻辑对周期板块进行配置，三季报窗口前将成为战略配置周期板块的黄金时点。

（3）据中国经济消息，国务院在“点名”煤炭央企重组的同时，还专门强调了山西煤企的重组，并支持央企入晋整合煤企，接下来的煤炭央企重组，山西煤企或成为主力。（4）沙特石油部对限产和限制出口均作出表态，承诺将原油出口限制在670万桶/日以内。受此消息提振，WTI原油价格得到支撑，我们认为石油化工行业受此影响短期内或有所表现。

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