行业长城证券业绩增速略有回落ROE逐步回升

长城证券：业绩增速略有回落 ROE逐步回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截止2017年8月31日，A股上市公司的2017中报已经全部披露完毕。全部A股2017H1和Q1实现净利润同比增速16.37%和19.88%，剔除银行、石油石化后，2017H1和Q1实现净利润同比增速26.37%和30.80%，相比一季度均有所回落。

分板块看:分板块看，主板2017H1净利润同比增速16.31%，从2016年年中以来逐季提高至2017Q1出现拐点；中小板2017H1净利润同比增速23.05%，从2016年底逐渐有所回落；创业板2017H1净利润同比增速6.19%，比2016年底大幅回落。其中温氏股份净利润占创业板比重达到2.06%且业绩大幅下滑，剔除温氏股份，创业板2017H1净利润同比增速为23.64%，比2017Q1、2016H1剔除温氏股份的同比增速27.00%和41.52%仍有明显回落。

同比来看：2017中报同比净利润增速超过200%的中信一级行业依次是煤炭、钢铁和石油石化；净利润同比增速为负的行业依次是电力及公用事业、农林牧渔和计算机。

剔除银行石油石化的全部A股的利润表分项情况：毛利率水平同比有所下降是净利润同比的下降的主要原因，营业收入同比也有所回落。三项费用率均下降使得销售净利率实际抬升。其他成本项和其他经营收益方面，税金及附加的减少、减值损失的增加和公允价值变动净收益的下降有一定消极作用，投资净收益的增加有一定积极作用。

用杜邦分析法对ROE进行分解：我们用杜邦分析法对ROE进行分解。

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根据ROE=销售净利率*总资产周转率*权益乘数，2016年总资产周转率和权益乘数的上升基本抵消了销售净利率下降，2017年销售净利率、总资产周转松下与东芝照明技术、NEC照明只开发、销售采用符合日本灯泡工业会制定的LED灯管技术标准「JEL」的L字型灯口的产品。由于JEL灯口的形状不同于传统的荧光灯灯口标准「G13」率的回升和权益乘数的上升抬升了整体ROE。

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