行业东兴证券透过2015工作报告看宏观政策走

东兴证券：透过2015工作报告看宏观政策走向 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【为何要紧盯 安倍谈话 】

事件：

3月5日，十二届全国人大三次会议在人民大会堂开幕，听取华纳兄弟国务院总理李克强作政府工作报告。

观点：

纵览《2015年政府工作报告》划定经济增长下限增加对数字容忍度，为经济转型和结构调整留足空间和时间，以提升经济增长质量的含金量和可靠度。主要关注：大众创业、万众创新；公共产品有效投资；中国制造2025；互联+；鼓励大众消费，控制“三公”消费；资源环境约束。

1．宏观经济定调“三双”“双目标”中高速增长和迈向中高端水平，坚持稳政策稳预期和促改革调结构“双结合”，打造大众创业、万众创新和增加公共产品、公共服务“双引擎”。

具体指标的2015年目标。实体经济下行压力较大，国内生产总值增长目标7%左右，低于去年。这是经济增速下限，但不是底线。由于前几年基数较高，未来几年只要维持6.7%的年增长率，即可实现2020年经济总量翻番的目标。定调经济增速7%反映了对增长和调整的兼顾。是一个比较扎实的、有质量的目标。

居民消费价格涨幅目标是3%，低于去年，但考虑到2014年下半年以来的通缩压力,这样的价格目标也是较难实现的。如果要达到价格增长目标，货币政策一定会更加积极。所以，所谓的稳健的货币政策掩饰下的定向灵活宽松将成为2015年的货币政策常态。

其他目标：城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率4.5%以内，进出口增长6%左右，国际收支基本平衡，居民收入增长与经济发展同步。能耗强度下降3.1%以上，主要污染物排放继续减少。

2．积极的财政政策要加力增效，稳健的货币政策要松紧适度广义货币M2预期增长12%左右，2014年实际增长13%。利率的下降、存款保险制度的推出货币去存款化倾向明显，这意味着尽管广义货币增速不高，但市场中流动性未必紧张。外汇占款减少为降准提供了空间。所以，今年仍有降准政策出台，另外如果实际利率仍然偏高，不排除再次降息可能。

2015年拟安排财政赤字1.62万亿元，比去年增加2700亿元，赤字率从去年的2.1%提高到2.3%。具体财税改革：“营改增”，调整完善消费税政策，扩大资源税从价计征范围。由于地方债务负担沉重，那么今年赤字率提高并不高，这表明中央政府还是坚持了去杠杆化目标，在有限赤字增长规模内，控制地方发债。政府还通过展期等手段平滑债务风险。

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