高考加油交通运输快递延续高增长一季报业绩可期荐2魏家

交通运输：快递延续高增长一季报业绩可期 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

航运：翻多集运，4月验证格局拐点。中美原油贸易增加预期催化叠加一季报扭亏，符合趋势及业绩支撑推荐中远海能。集运板块我们判断 -4月运价仍将季节性下滑，但同比仍显著改善，格局改善后续运价或超预期，当前仍处左侧位置，长线资金建议关注中国外运、中远海控H，4月一季报及美线长协价将成为重要验证及催化剂。油轮1月大批新船交付已基本消化，短期运价底部确立，贸易战改善中美原油贸易量大幅增加预期叠加一季报扭亏大幅改善，下半年美国石油出口加速叠加限硫令兑现，油轮板块面临多重催化，符合贸易战改善大趋势作者：周阳的同时有业绩支撑，建议投资者积极配置中远海能。

快递：延续高增长，一季报业绩可期。1月业务量同比增长1 .5%，可比口径增速 2%左右。同时，1月韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股业务量同比增长 5%、42.9%、 6%、27%。顺丰控股1月份单量增速，部分原因与其春节不打烊的传统有关。韵达股份、申通快递、圆通速递的单量增速，则持续验证了我们一直强调的电商件需求具有韧性的观点。单件收入延续环比改善态势，1月份同城件与异地件综合单价为8.44元/件，同比增长1.1%，环比增长7.8%。从上市公司来看，2018年12月与2019年1月可比口径单件收入同比增跌幅分别为：顺丰控股（+6.6vs+8.7%）、圆通速递（-7%vs-4%）、韵达股份（-7%vs-5%）、申通快递（-7%vs-5%）。总体来看，2019Q1单量持续高增长（龙头 %之间），单件收入小幅下跌，2019年一季报均有希望交出超预期的业绩。

电商件继续推荐成本持续优化的圆通速递，商务件继续推荐已经具备长期投资价值的顺丰控股，同时关注完成络优化后的申通快递下一步资本开支方向。

航空：春运客流高峰已过，航指数公布的数据来看整体客座率基本持平，而座收则保持小幅增长，各大航司春运业绩可期。Q1油价虽出现小幅反弹，但同比2018Q1仍有明显跌幅。租赁准则实施后经营租赁并表导致汇率弹性变大，随着未来油价与汇率改善持续发生，航司成本压力快速释放，Q1有望迎来业绩底部。民航强国战略首次提出通过“鼓励航空公司联合重组、混合所有制改造，打造世界级超级承运人”，利好行业整体竞争格局转好，随着供给侧改革的持续推进，航司盈利能力仍处于长期上升通道，业绩有望快速反弹。我们继续重点推荐业绩更为稳定的中国国航。

铁路公路港口：关注19年铁路板块提升证券化率带来的主题性行情。中铁特货18年12月挂牌出售部分股权，挂牌结束后完成15%股权出售，作价2 .65亿元，整体估值157.7亿元，入股方以车企、物流企业为主，一方面为业务发展奠定基础，另一方面推进股改为上市做准备；同时京沪高铁注册资本减至400亿元，也在为上市做准备，建议关注19年铁路板块提升证券化率带来的主题性行情。另外投资方面，19年全年来看，面对不确定性，建议防守第一局结束时和进攻两线条布局。防守线条，高速企业依托车流量增长受经济影响相对较小，增长稳定，且现金流良好，建议配置高现金分红比例的宁沪高速、深高速等；大秦铁路依托煤源地供给侧改革、公转铁等，运量业绩将高位维稳，同时高现金分红比例带来高股息，另外随投资情绪转变具有估值修复空间，建议长期配置。进攻线条，广深铁路业绩利空出尽，PB仅0.8倍左右，随着土地变现的进行具有较大估值修复空间；日照港依托瓦日线上量及精品钢基地投产，吞吐量确定性上行，预计18年归母净利润6.27亿元-6.64亿元，同比增长70%-80%，未来业绩仍有翻倍空间，建议低位布局。