高考加油国海证券货币环境仍较紧张进一步收紧空间小魏家

国海证券：货币环境仍较紧张 进一步收紧空间小 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国人民银行8月9日发布201 年7月社会融资规模及金融统计数据：

201 年7月份社会融资规模为8088亿元，同比减少24 4亿元；当月人民币贷款增加6999亿元，同比多增1598亿元；外币贷款折合人民币减少1157亿元，同比少增1227亿元；委托贷款增加1927亿元，同比多增648亿元；信托贷款增加1074亿元，同比多增690亿元；未贴现的银行承兑汇票减少178 亿元，同比少增2001亿元；企业债券净融资461亿元，同比少2025亿元；非金融企业境内股票融资128亿元，同比少188亿元。7月末广义货币增长14.5%，狭义货币增长9.7%。

货币环境仍偏紧张。尽管新增贷款投放约7000亿，M2增速也反弹至14.5%，但6月以来流动性偏紧情况下企业债券等直接融资继续出现明显萎缩，社会融资规模回落至8088亿元，余额增速继续下降0.5%至20%，总体货币环境仍然趋紧。结合经济数据来看，目前虽有企稳迹象但持续性仍存疑问，而月货币环境趋紧带来的不利影响仍可能释放，而稳增长政策从前期推出到实际执行也需要货币环境的支持。因此未来货币政策因多年开采进一步收紧可能性仍然较小，考虑到未来资金面仍面临到期量骤减等一是大大降低银行经营成本不利因素，预计央行仍会维持投放力度。对债市而言，收益率已反映流动性及货币偏紧的预期，将保持高位稳定。

新增信贷略高于市场预期7月新增人民币贷款7000亿元，高于6500亿元的市场平均预期；贷款余额同比增速小幅回升至14. %。中长期贷款 854亿元，占比较6月的44.8%回升至62.6%；新增企业贷款大幅回升至 920亿元，中长期贷款为24 1亿，在新增贷款中的占比由6月的22.5%升至 4.7%。长三角票据贴现利率小幅回落，但票据融资规模仍继续负增长10 8亿元。