高考加油日常消费品云未动心在动荐4股魏家

日常消费品：云未动心在动 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月26日- 0日，食品饮料板块下跌1.4%，跑输沪深 00约1. pct，其中其他酒类（10.2%）、啤酒（6.9%）、食品综合（ .9%）子行业表现较好。

茅台年报预收款下滑引发市场担忧，带动白酒整体下行（- .2%）。本周市场TMT、军工等板块涨幅居前，消费、金融类整体走弱。食品饮料股价波动更多是由市场风格变化导致，基本面未有变化，仍处趋势向上阶段：

白酒茅台稳价带动行业可持续发展；次高端信心足业绩持续高成长；乳制品景气周期向上，竞甚至都不用自己推争趋缓助推利润释放；调味品需求稳健，抗通胀最佳行业。食品饮料行至季末，经过调整后，多数蓝筹估值已在合理区间，如茅台、伊利18年PE在20倍左右，已具有较强安全边际，投资价值显现。

建议降低预期收益率，积极布局有业绩、低估值的白马或细分子行业龙头。

投资组合：优选业绩高、估值低标的。建议配置贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包。（1）贵州茅台：4Q17业绩略超预期，系列酒增长较好。预收款下降，主因打款模式发生变化（提前一月打款时间缩短至提前一周），无须过度解读。1Q18业绩增长确定，全年来看，出厂价提升叠加渠道动销，业绩大概率超过计划增速，若考虑预收款确认，仍有超预期可能。（2）伊利股份：蒙牛17年报显示全年营收12%增长，乳制品行业仍处景气周期向上阶段。渠道调研了解1Q18任务完成率超100%，估计营收增速约20%，大概率开门红。蒙牛竞争趋于理性，在原奶供给弱平衡背景下，行业价格战趋缓，竞争环境不断优化，利于企业利润释放。（ ）中炬高新：厨邦仍处成长时期，品类拓展+全国扩张+渠道完善，预计18年收入15%；产线效率提升仍可推升毛利率水平，预计利润增速 0%+。（4）桃李面包：宾保计划收购曼可顿，短保面包竞争格局或有变成为广大官兵的贴心人、知心人。干部骨干就是部队熔炉的“家长”化，桃李护城河坚固、优势领先，龙头地位难以改变。低基数下1Q18高增长可期，长期全国扩张跑马圈地不断积累优势，具备持续成长性。

个股调研更新：（1）茅台：节后批价下行，，淡季成交量下降。

（2）五粮液：批价，库存偏低。（ ）伊利：草根调研，春节动销顺畅，全国月任务完成率超100%，同比增速20%以上，渠道库存处于正常水平。