高考加油商业零售政策微调盼行业利好建议回调时期配魏家

商业零售：政策微调盼行业利好 建议回调时期配置黄金珠宝 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆一周行情回顾：

本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为 .50%/5.29%，申万商贸零售指数涨跌幅 .6 %，略跑赢上证综指但跑输深圳成指。从细分子行业来看，百货零售/专业连锁/超市零售的涨跌幅分别为 .54%/4.15%/ .5 %。

◆零售行业投资策略及模拟投资组合：

1、投资思路展望下周，我们依然推荐黄金珠宝板块，因为这个版块随着1,2月全国统计数据的出炉，对于1Q2012的收入及利润增速也最为确立明朗。而零售板块整体来看，我们依然维持之前的观点，目前是长期的估值低点，但板块反弹或反转，仍需基本面数据回暖加以验证。随着目前房地产板块受宏观微调利好走强，我们认为零售板块可能未来会获得绝对收益，但失去相对尽管初衷是好的收益的尴尬局面。我们不认为目前周期股的基本面有大幅改善（我们相对对目前的反弹持续时间保持谨慎），但目前流动性的释放和地产政策的微调预期，至少一定程度上缓解了之前对于宏观经济硬着陆作者：的担忧。从这种意义上来看，三月底商务部的流通环节工作也将加强零售板块出台利好政策的预期，而这种预期将在一定程度上吸引投资者对零售板块的关注。在国内地产行业持续调控，出口大幅回落的背景下，我们更关注未来政府如何结构性减税以及切实提高居民收入，除此以外的内需刺激政策我们认为只能起到锦上添花作用，但无法扭转零售板块一蹶不振，消费需求增长乏力的现状。

2、投资模拟组合本周我们的模拟组合收益为7.74%，跑赢申万零售指数4.1个百分点。从个股表现看，老凤祥和友阿股份表现出色，分别上涨1 . 8%和10.04%。合肥百货表现欠佳拖累组合收益，本周涨幅仅为2.9 %；另外两只黄金珠宝股表现不俗，涨幅分别为7.85%和4.49%。本周黄金珠宝股脱颖而出，主要有三方面原因：一是受美元走软影响和对伊朗形式的担忧，国际金价近段时间不断上扬，黄金珠宝股间接受益；二是年报行情的体现，在去年下半年业绩下滑已成共识，地雷频发的零售板块，黄金珠宝股的答卷相对还算令人有所期待（明牌珠宝略低于预期，已在周五的股价中反映出来）；三是本周大盘做多气氛浓烈，在抢反弹的过程中，有弹性的公司更受青睐，而在零售板块中，最具弹性的就是黄金珠宝股。下周我们对组合进行微调：调出合肥百货，放入业绩不俗且有事件驱动的步步高，主要看中其外籍团队磨合期后的执行能力以及较快的外延展店能力。