有色金属电价上调提示电解铝板块风险物业

有色金属：电价上调 提示电解铝板块风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、事件概述11月 0日，国家发改委宣布上调销售电价和上电价，其中销售电价全国平均每千瓦时 分钱，上电价对煤电企业是(每千瓦时)2分6。我们认为此次电价上调将对电解铝行业形成较大的成本压力，结合目前电解铝行业产能扩张速度较快，下游行业需求放缓迹象明显，提示电解铝行业面临的风险。

二、分析与判断电解铝企业直接成本上升约400元电解铝对电能的消耗巨大，每1吨电解铝在生产过程中大约需消耗1 500度电。电力成本的上升将直接导致生产成本的增加，电价没度上涨 分钱，则每生产1吨电解铝的电力成本增加约400元。截止到11月 0日，上海铝期货主力合约价格为158 5元/吨。根绝测算，每生产1吨电解铝大约需要2吨电解铝、1 500度电、0.5吨碳素以及27Kg氟化铝、5Kg冰晶石，目前的成本约15500元，电力消耗占成本较大。

此次价格上调后，电解铝行业将面临巨大的成本压力。

电解铝行业产能扩张迅速近年来，电解铝行业的产能扩张迅速，铝工业正在向西部省份特别是新疆地区转移。

根据有色金属协会统计，2011年电解铝新建产能共计274.8万吨，2012年新建产能约 94万吨，全部位于西部省份，其中新疆的产能分别增加61和164万吨。2011年中国电解铝产能将接近2500万吨，加上新开工和升级改造产能全部建成，预计2012年将达到 000万吨，如果西部省份规划产能建成，2015年电解铝产能将突破4000万吨，电解铝行业产能扩张迅速。

短期内，下游需求放缓明显相对于迅速扩大的产能，我国的原铝消费由于房地产调控政策影响指标，今年来我国的需求放缓。我国铝消费领域的第一大领域是建筑行业，同房地产市场联系紧密，开工率和销售和新开工面积等指标都有所下滑。此外汽车、家电行业的指标也出现下滑趋势。总之下游需求放缓较为明显，短期内，供需失衡的局面不会解决，供过于求的局面将在较长一段时间存在。

三、盈利预测与投资建议发改委上调销售电价和上电价，其中销售电价全国平均每千瓦时 分钱，上电价对煤电企业每千瓦时2分6。我们认为此次电价上调将对电解铝行业形成较大的成本压力，每吨电解铝成本直接上涨约400元；结合目前电解铝行业产能扩张较快，下游行业需求放缓迹象明显，供需失衡现象明显，提示电解铝行业面临的风险，给予电解铝板块“中性”评级。

个别工厂成交时商谈价出现。涤丝市场上品种走势显得较零散 四、风险提示大宗商品价格下跌；电价持续上涨；下游需求放缓。