长江证券春寒料峭冬梅一抹

长江证券：春寒料峭 冬梅一抹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点一周市场回顾上周市场在流动性紧张、QE再缩减担忧等因素影响下，主板市场出现回调，上证综指下跌0.86%，而在电子、信息服务、信息设备等成长股的带动下，中小、创业板逆势上涨，创业板指数上涨4.52%。

一周主要政策回顾截至当前已有16家上市获证监会首次公开发行批文，拟上市公司大多分布在新兴行业，其中创业板8支，中小板5支；全国老龄办等24个部门联合发布《关于进一步加强老年人优待工作的意见》，促进我国养老产业的发展。

行业配置建议：

（1）对比历史四次IPO重启，新股上市首日收益率可观，但在更长时间内，相对于平常新股上市阶段，并无明显相对收益，对比历史新股受追捧阶段，有超额相对收益的个股体现出明显的稀缺性特征，且创业板新股中能够获得相对收益的新股占比相对更高，在上市初期存在调整时，超额收益较高的个股在上市后调整的时间相对较短。

裁定印度对从美国进口的部分农产品采取的限制措施违反了相关世贸规则。 （2）中国养老产业是符合国家战略、需求旺盛等新一轮经济的支柱产业之一，未来两年或进入养老事业的快速建设期，养老产业产业链涵盖了养老场所、日常护理、文化娱乐、基础设施、日常消费、养老金融六大领域。

（ ）预测12月CPI将大幅回落至2.4%，年末进入生产资料需求淡季且叠加需求暗淡，预计PPI为-1. %，工业增加值回落至9.7%左右，预计短期经济基本面难有改善，年底前无论是在实际的经济走势，还是在市场对于经济走势的判断方面，都没有什么亮点，市场的焦点在于流动性与改革的落实。

（4）流动性方面，进入2014年后shibor利率出现了一定的回落，且一季度是新增存款和贷款的高峰期，广义流动性改善，而对于美国QE削减的担忧，从12月的市场反应看，预期已被部分消化，且从美联储的态度变化看，QE削减的节奏也会发生变化，QE削减的影响不是一个线性向下的过程，且我们倾向于认为在一季度暂时看不到QE继续削减的预期。

（5）在经济无超预期、广义流动性改善的背景下，市场将继续延续上周有亮点无全局性机会的特征，市场对成长股的热情短期将延续，维持组合配置：稳定增长类（医药+消费品+环保+信息）45%+景气度加速（LED+光伏+军工）10%+政策类（高铁+国企+城镇化）10%+低估值及个股（15%）组合。