工业综合关注低估值高公司荐股蹭飞

工业综合：关注低估值高ROE公司 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周报摘要：

本周市场回顾:本周中信军工指数上涨1.06%，同期沪深 00指数下跌0.40%，军工板块跑赢大盘1.46个百分点，在中信29个一级行业中排名第5位。

本周行业热点：11月22日，“中国航天科工集团有限公司”完成公司制改制并更名，企业注册资本由72.0 26亿元变更为180亿元。

11月2 日，我国5架军机飞越日本宫古海峡上空，其中1架运-8电子侦察机随后朝台湾海峡飞去。我国军机跨越岛链“远海远航”已进入常态化。

11月2 日，C919大型客机10101架机由中国飞行试验研究院机组完成转场阎良机场后的首飞。

政府会按失业对待投资策略及重点推荐：军工产业投资大、周期长、风险高，应关注新型号进入批产期的投资机会。我国军工产业整体大而不强（部分尖端领域除外），还处于补偿追赶阶段。武器型号研发周期长，放量周期短。军工行业的典型特点是科研制造一体化，多品种小批量定制化。由于技术尚处于追赶阶段，近年来的军工固定资产投入和科研投入都很大，部分装备产能不足批产有限。同时，目前的军品定价机制对军工总装企业的定位是保本微利，在一定程度上也限制了企业的业绩释放空间。在大部分年度，军工企业业绩平稳增长是常态。如果一旦有了新型号定型，那么新型号装备从0到1的批产期是最佳投资时机（如即将亮相的直20）。

近期，军工企业改革已进入落地状态，不断有重组改制消息放出，如“中国航天科工集团有限公司”完成公司制改制并更名；中国电科拟以8所、16所、 8所和4 所为基础组建中电博微。

明年是“十三五”规划的第三年，也是十九大后的开局年，在军民融合委员会第二次全体会上确定41家研究院所改制预计在明年会陆续有落地动态，军工行业的政策与改革氛围会增强，预期逐渐兑现。本周我们维持上周判断，军工板块已进入行情酝酿期，入场时间窗口已经打开。

股票短期配臵高ROE（9%以上）和低PE（ 5倍以下），建议关注中航光电、国睿科技、信质电机、航天电器、四创电子、内蒙一机、中航机电等；长期布局重点关注订单空间大，业绩已有显现的公司，如航发动力、中直股份、中航飞机、中国卫星等。

风险提示：国防机械化、信息化建设不及预期；国防采购受军改影响并未完全恢复。

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