国都证券国都研究半月聚焦位置

国都证券：国都研究半月聚焦 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

[半月焦点组合]国都证券研究所半从接手这个站开始月股票焦点组合上期回顾上期（201 年0 月29日至04月11日）推荐股票包括：汽车行业的悦达投资（600805）、通信行业的日海通讯（002 1 ）、电力行业的广州发展（600098）、计算机行业的捷成股份（ 00182）、医药行业的天士力（6005 5）。上证指数上期累计下跌1.52%，除停牌的捷成股份外，4只股票平均跌幅为2.22%，跑输大盘0.7个百分点。

本期股票推荐本期推荐的股票为：汽车行业的悦达投资（600805）、通信行业的日海通讯（002 1 ）、电力行业的广州发展（600098）、计算机行业的捷成股份（ 00182）、医药行业的天士力（6005 5）。

股票名称（股票代码）悦达投资（600805）公司201 年最大的制肘是产能问题目前总产能4 万辆，致使公司201 年销量目标仅为52万辆（YOY+8.2%），推测公司今年超额完成销量目标的可能性非常大，预计全年累计销售54.5万辆（YOY+1 .4%），产能利用率仍将保持在100%以上，盈利能力处于高位。

K 单月销量稳定上万K 于2012年9月上市，11月销量破万，目前月销量稳定在1万以上，跻身紧凑型家轿第一阵营，即使2月份季节性因素影响，K 单月销量依然达到1万辆，预计201 年K 累计销售11万辆，同比增长 09.8%，是公司业绩增长的主要驱动力，预计一季度悦达起亚销量增长将达到 0%。

起亚三工厂预计2014年一季度投产，2014年有望实际达成15万辆产能瓶颈突破后可能引进高端紧凑型车型K4及紧凑型SUV傲跑，畅销SUV索兰托等，公司整SOHO中国通过出售上海项目变现的资金达到了82.8亿元。体盈利能力将得以提升。

高速公路业务稳定增长，其他业务亏损减小2012年西铜高速受二线分流影响较大，今年边际效应已经很弱，预计京沪高速和西铜高速全年业绩稳定增长，增速在8%左右。拖纺业务短期内仍然亏损，不过幅度逐渐减小。煤矿业务和内蒙古西蒙集团合作后改善效益。

目前估值相对于公司高成长预期不合理，给予“强烈推荐”评别提什么老板了级预计年EPS分别为1.56元,1.79元和2.14元，对应PE分别为10X，8X和7X。

日海通讯（002 1 ）无线及工程业务将成为公司明年主要看点公司无线产品主要包括基站用机房机柜、基站天线、铁塔、基站馈线等。

由于这块产品定制化需求较高，毛利率一直维持在较高的水平（40%）。去年运营商投资重点在有线侧，因此，公司无线业务今年表现不会太好，今年预计同比有望出现 0%左右的增长。工程业务包括前期基站及接入部分的施工建设以及后续的优运维，这块业务是公司今后发展的主要方向持平。。三大运营商每年工程服务投资规模大约在1000亿上下，公司自去年下半年开始布局该领域，通过收购兼并的方式，目前已进入12个省份，预计今年这块的收入增速将达40%，成为公司继ODN后第二大支柱性业务。

企业业务孕育新的希望公司去年成立纬海技术来筹建企业，主要针对电力和政府部门内部络互联、综合布线等问题，产品主要包括排线和配线机柜等。目前，企业前十大厂商主要都是国外品牌，由于之前主流消费者对价格不敏感，而新兴互联用户开始注重产品性价比，从而为国内厂商提供了介入的机会。公司去年企业业务预计贡献收入 000万，毛利率在 5%左右，由于基数较低，今年这块业务也将获得快速增长。

投资评级我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.79元，1.01元，1.26元。对应的动态市盈率分别为27倍，21倍和17倍。我们维持公司“推荐”的投资评级。

广州发展（600098）电力、燃气、煤炭三业务协同拓展2012年公司实现大股东（广州发展集团）主营业务的整体上市，形成电力、燃气、煤炭为主的三大核心业务。

电力：公司是广东省最大的三家电力供应商之一和广州市最大的电力供应商。预计公司年的权益装机容量将分别达到： 67、4 9、50 、718、725万千瓦，复合增速18%。

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