行业国信证券信贷季节性回升流动性延续宽松

国信证券：信贷季节性回升 流动性延续宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

根据央行统计数据显示，2013年3月份社会融资规模2.54万亿元。

其中，新增人民币贷款为1.07万亿，贷款余额同比增速14.9%，比上月低0.1个百分点；当月人民币存款增加4.22万亿存款余额同比增长15.6%，比上月高1.个百分点；3月份末M0、M1、M2增速分别为12.4%、11.9%、15.7%。

点评：

融资需求旺盛，社会融资总量上升明显：2013年一季度社会融资规模为6.16万亿元，其中3月份为2.54万亿元，环比多增1.47万亿，同比多增0.67万亿元。分结构看，季末贷款激增和银行体系外的信托融资、债券36500融资以及银行承兑汇票融资活跃共同推升3月份社会融资总规模，显示目前融资需求较为旺盛。

短贷和票据融资助推新增人民币贷款季节性上升；长期贷款绝对量在一季度维持高位显示房地产交易维持活跃以及企业投资意愿有所上升：3月份人民币贷款超预期增加1.07万亿，而2月份仅为6200亿元。但3月末存款余额同比增速为14.9%，比2月份还下降0.1个百分点，说明3月份的增加更多是季节性因素的作用。

此外，从结构看，3月份环比多增4500亿元，其中4370亿元来自于短贷和银行承兑汇票的贡献，而中长期贷款基本与前期持平，使得中长期贷款占全部贷款比重由2月份67.9%下降到3月份的39.8%，说明中长期信贷并未分享到贷款总量的扩张。但值得相对乐观的是，一季度月度新增中长期贷款绝对规模保持在4、5千亿的相对高位，和2012年月均2400亿水平相比有显著提升，这一方面说明目前房地产市场交易保持活跃，另单纯从理论上来说一方面也显示企业投资意愿有所增强。