行业金融货币政策再次对资产价格下行做出反应荐

金融：货币政策再次对资产价格下行做出反应 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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央行决定，下调金融机构存贷款基准利率0.25个百分点，同时，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限。下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率 个百分点。

简评1、降准符合预期。在8月原标题：村民油菜地里种罂粟警方铲除罂粟原植物188株汇改后，资本流出压力加大，本次降准与我们在周报中预测的8月底时点一致。此前央行已通过逆回购和MLF释放中短期流动性对冲，难以影响长端利率，此次降准意在释放长期流动性，更有利于货币政策传导，缓解实体经济下滑势头。

2、同时降息超出市场预期，综合来看主要出于稳增长及资本市场压力：（1）7月经济下行态势明显，企业中长期贷款不振；（2）财新PMI初值低于预期；（ ）8月初华东高温情况下8月发电量同比增长仅4%；（4）近期资本市场大幅下跌。通过降息，提升实体经济信贷意愿，缓解企业财务压力，更快实现经济企稳回升。

、降准降息对银行业的影响。（1）降准优化银行资产结构，提高银行信贷能力，提升息差水平，为下面批次的地方债务发行储备了空间。（2）降息降低企业财务成本，提升企业信贷意愿，有利于改善银行资产质量，但从目前状态看，降息对资产的影响大于负债，银行息差承压。（ ）综合降息降准，对银行息差影响偏中性。降准提高净息差，降息压缩息差，综合而言NIM影响不大。（4）截至今日收盘，银行业15年PB0.8 倍，接近历史底部，压制银行估值的因素更多的是在潜在资产质量方面，我们认为综合而言降准降息对银行估值影响偏正面。

4、汇改提高货币政策独立性。8月汇改后，汇率成为货币市场绕不开的因素，降准降息加大了人民币贬值与资本外流的压力，央行可通过短期货币工具与持续降准对冲资本外流，对银行而言提升流动性偏好。8月中旬政策竭力实现人民币贬值一步到位，提高货币您们好！经过慎重思考政策独立性。本年内还会继续降准。