行业金融证券行业

金融：证券行业-佣金率快速下滑风险逐步缓解 资产管理业务加速扩张 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

证券行业指数跑输大盘本周(12..24)上证综指数下跌2.02%；证券III（申万）指数本周下跌2.56%，跑输大盘。

经纪业务本周股票基金日均成交金额为2 64亿元，环比下降5.6%。2010年以来，市场股基日均成交额为2294亿元。本周日均总市值换手率0.75%，日均流通市值换手率1.19%，分别较上周下降5%左右。股票日均流通市值为19.5万亿，比上周下降约1. %。上周（12.1 -12.17）新增股票账户数28.72万户，环比上升2.4%。

投行业务本周完成燃控科技等8单IPO发行，募集资金合计84亿元，上市券商中广发、中信、海通有项目发行。本周三花股份等完成增发，募集资金42. 7亿元。本周无配股项目。发行审批方面，本周有8家IPO项目过会，预计募集资金24.4亿元。

资产管理业务本周有5支券商理财产品成立。

创新业务截至12月24日，融资、融券余额分别为120.44亿元与0.17亿元，融资和融券余额分别较上周末增加4.5%和44.6%，融资融券余额占流通市值的比例约为0.06%。本周融资买入额合计 8.69亿元，占本周常规交易的0. %。

股指期货本周累计成交额达1.07万亿元，占现货交易的92.7%。股指期货成立以来成交额达40.06万亿元，日均成交额2 71亿元，占现货交易的101.1%。

证券行业投资策略随着成本佣金率核算与管理进入关键阶段，预期佣金率过度竞争这一最大经营风险正逐步得到缓解。此外，中国证监会近日向各证券公司发函，就《关于调整证券机构行政许可的工作方案》征求意见。该《方案》拟取消 项行政许可，授权派出机构审核5项行政许可。该项方案的推出将有效促进券商各项业务的快速发展，证券公司资产管理业务规模的加速扩张值得期待。本周中信证券、广发证券、东北证券等券商发布公告加大对创新业务和国际化的投入。在证价格为1999美元（直接换算后约为人民币12413元）。以上这些最新款游戏本和一体机都搭载了Windows 8.1操作系统券行业经纪业务经营环境逐步改善、投行业务发展空间广阔，创新业务和国际化加速发展的预期下，考虑目前证券行业仍处于相对估值底部但一个月前，我们维持证券行业的“买入”评级，关注行情主导的阶段性投资机会将是目前投资券商股的关键。我们看好宏源、华泰、招商、广发、中信、光大和海通以及长江证券。