行业有色金属上半年业绩下滑三季度有望改善

有色金属：上半年业绩下滑 三季度有望改善 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

上半年有色金属价格大趋势下跌上半年金属均价同比普跌：工业金属方面，国内铜、铝均价同比下跌4.8%、8.2%；镍、锡价格同比下跌14.1%、8.8%；铅、锌同比下跌7.9%、1.1%。贵金属价格跌势明显，上半年白银均价下跌16.6%、黄金均价下跌8.9%。稀土Sefton Hill：啥?难道是《蝙蝠侠：哥谭市》?我们的目标从来都不是把游戏做得越来越大氧化镨钕、氧化镝均价分别下跌28.8%、62.4%。单季度来看，二季度价格环比下跌筑底，三季度以来有所回升。

工业金属、贵金属等价格大幅下跌发生在二季度：黄金、白银二季度均价环比下跌1 .1%、22.9%。铜均价环比下跌7.7%；稀土方面，二季度氧化镨钕、氧化镝价格环比继续下跌9.2%、 0.8%。

上半年有色板块业绩同比下滑上半年有色板块收入同比增长，但毛利率、毛利及归属于母公司净利润下降。有色板块总收入4425亿元，同比增长10. %，但各子行业毛利率普跌，工业金属、贵金属、稀小金属毛利率分别下跌1.2、4.4、4.2个百分点。

净利率角度，工业金属板块整体盈亏平衡，稀小金属、贵金属净利率分别为5.9%、 .7%，也较去年明显下降。

二季度业绩环比亦下滑单季度看，二季度收入环比增长，但盈利能力继续下滑。2季度板块收入环比增长12最终平安落地。.9%，工业金属、贵金属、稀小金属分别增长9.1%、12.1%、45. %。但毛利率环比下跌，贵金属、稀小金属、工业金属环比分别下降2. %、1.4%、1.0%。稀小金属板块受包钢稀土二季度体现上年收储业绩影响环比改善，但有色行业总体二季度盈利仍下滑。

三季度后金属价格普遍反弹，预计业绩改善二季度有色金属板块总库存1628亿元，环比下降14 亿元，其中工业金属子板块环比下降109亿元，贵金属、稀小金属板块分别下降25、8亿元。相应的，经营性现金流二季度较一季度有较大幅度改善。总体经营性现金净流入增加147亿元。工业金属、贵金属、稀小金属板块分别增加75、6、66亿元。6月份以后，国内稀土、黄金、白银、铜等金属价格都出现了较明显的反弹。将助力相关上市公司三季度业绩的环比改善。

风险提示1）美国宽松货币政策退出，流动性缩紧影响实体经济，美元升值导致资本回流美国；2）中国方面下半年增速不达预期； ）局部局势的紧张，导致避险情绪上升，推升美元指数，给全球大宗商品价格带来压力。