行业金融换手率触底反弹转融通迈出实质性一步迎

金融：换手率触底反弹 转融通迈出实质性一步 迎来买入良机 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业动态：三季度上市券商业绩同比天太黑看不清周围的环境降28%，但业务结构均衡的大券商表现不俗；客户保证金资产管理业务试水，有望提升行业收入10%，客户资源成关键；证券金融公司成立，转融通管理细则出台，两融业务转常规，随着政策连续密集地推出，转融通业务迈出实质性一步。

换手率反弹，佣金企稳+创新业务预期致券商股相对抗跌10月份日均换手率0.71%，日均交易额1286亿元，迎来反弹，券商股涨幅7%，相对收益达到 %。经纪业务：开户数环比回升，持仓比例下降趋势减缓，投资者情绪有所回升，三季度行业佣金率环比微降2%；投行业务：融资额锐减至17 亿元，首发市盈率继续回落，为 2倍；资管业务：共5只集合理财产品成立，成立规模15亿元，首月目标达成率11%，销售难度继续增大。创新业务：股指期货日均交易额2029亿元，升7%，融资融券余额 6亿元，连续两个月下降，新三板挂牌公司92家，前10个月交易额已经达到4.6亿元，超过去年全年。

平稳跨过业绩低点，后续增长可期，买入良机显露随着佣金率的企稳，宣告压制券商股的最大负面因素已经基本消除，转融通、新三板等创节目组表面请使馆专员来新业务的相继推出也给行业带来了新的增长动力。在平稳度过三季度的业绩低点后，随着换手率以及市场指数的回升，创新业务政策的利好刺激，券商业绩和估值将获得修复，业务结构均衡，综合实力强的大型券商尤其具有配臵价值。从创新实力与业务均衡性角度，推荐中信、海通和招商；从业绩弹性和相对估值角度，推荐宏源、长江。

风险提示未来存在市场交易量大幅下降与公司自营投资出现重大失误的风险。