高考加油金融政策风险阶段性释放看好未来估值修复行魏家

金融：政策风险阶段性释放 看好未来估值修复行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周观点11月信贷为5640亿元，目前为止，本年新增贷款约7.47万亿元，符合我们之前预期，即银行对明年信贷紧缩政策较为担忧，加大今年放贷量提升业绩；通胀预期下实体对资金需求非常旺盛（温州民间利率超20%）。信贷数据全年超7.5万亿已成定局，价格行政干预下的11月cpi依然创28月来新高；房屋销售近期重新呈现量价齐升，新增居民中长期贷款继续增长；11月外贸数据超预期，人民币升值预期增强，热钱存在大规模流入的嫌疑。充足的流动性和升值预期与通胀预期我都会和妈妈来看使得央行收紧货币的力度将加强，而面临着央票发行存在内生约束因素，加息则需要经济回稳的确认，信贷限制被银行放贷动力突破，故上调存款准备金率是短期内收流动性最佳选择，刚好可以对冲差别存款准备金到期影响，而且其效果是立竿见影的。

对于银行来说，上调准备金率对其业绩实际影响非常有限，但紧缩流动性对板块估值水平提升不利。不过市场已有所反应，短期内继续上调准备金率的风险降低。而加息的可能性时刻存在，加息有利于银行改善息差，因此我们看好银行板块未来一个季度的估值修复行情。

上周市场表现上周自选组合涨幅为-0.56%，沪深 00银行指数涨幅-0.96%，跑赢行业；自选组合从建仓到现在，累计跑赢行业指数2.29%。上周A股银行板块受紧缩政策预期跑输大盘，本周维持组合不变，推荐浦发银行、兴业银行、招商银行和农业银行为我们投资组合，组合权重分别为40%、 0%、20%和10%。

行业动态(1)11月新增贷款5460亿，前11个月超7.45万亿元；（2）央行 0天内第 度上调存款准备金率；（ ）央行：本周公开市场净投放资金640亿元；（4）央行暂停 年期央票发行；（5）周小川：适时适度调整货币政策；（6）11月CPI同比上涨5.1%创28个月新高；（7）银监会再提房地产信托风险，坚称监管不放松；（8）银监会证实对非房地产主业央企“断贷”；（9）欧洲银行业明年“压力再测试”；（10）巴西央行上调存款准备金率；（11）俄国第二大银行拟发行人民币债券。

公司动态（1）工商银行发放全国首笔公共租赁住房贷款；（2）农业银行纳入恒生中国企业指数；（ ）中国银行拟在香港发行不超过200亿人民币债券；（4）中国银行在德国除非长期打压开设第三家分行；（5）中国银行H股配股认购比例高达99%；（6）华夏银行208亿元定向增发方案获批。