高考加油国盛证券进出口将进入低速增长新常态魏家

国盛证券：进出口将进入低速增长新常态 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

9月进出口数据点评：进出口将进入低速增长新常态海关总署10月13日发布数据显示，今年前三季度，我国货物贸易进出口总值17.53万亿元人民币，比去年同期（下同）下降1.9%。其中，出口10.06万亿元，下降1.6%；进口7.47万亿元，下降2.3%；贸易顺差2.59万亿元，扩大0.6%。9月份当月，我国进出口总值2.17万亿元人民币，下降2.4%。其中，出口1.22万亿元，下降5.6%；进口9447.9亿元，增长2.2%；贸易顺差2783.5亿元，收窄25%。

出口结束连续6月增长态势。9月我国出口总值同比下降5.6%，结束连增6个月的态势。月累计出口总值同比下降1.6%，下降幅度较去年收窄0.2个百分点。此前我们预计，随着供给侧改革，去产能，去库存的不断推进，以及稳增长的持续发力，中国经济的短中期企稳，供求关系有望不断改善，国内和出口商品价格降幅不断收窄，甚至出现回升，进而为出口数据带来改善。因为从15年数据来看，出口数据的下滑很大程度归咎于需求下滑所导致的出口商品价格下跌影响。当前出口数据的走势正不断应验我们前期的判断。

同时，我们继续维持短中期内出口数据整体呈现改善趋势，累计同比增速甚至有望转正，但持续实质改善难现，出口将进入低速增长的新常态，靠出口带动经济增长难指望。因为，虽然国内和出口商品价格降幅有望不断收窄，甚至出现回升，但商品价格的大幅上涨将难再现。因为当前中国经济的企稳是政府大力稳增长的结果，并非经济的自动周期复苏。经济进入到L型增长的底部，而非U型增长。另一方面，就当前而言，受中国经济增速放缓影响，中短期内世界经济仍将延续低速增长态势，全球贸易进入深度调整期，进而抑制我国出口增长。

年初以来进口同比降幅大幅下降主要受去年低基数，以及稳增长发力及其效果显现，经济出现短期企稳回升，大宗商品价格有所反弹影响。月累计进口总值同比下降2.3%，下降幅度较去年收窄12.8个百分点，下降幅度大幅收窄，并且月度降幅也呈逐月收窄态势。9月份进口同比增长2.2%，连续两月保持正增长。我们预计进口同样难现持续实质改善。

当前国内经济需求疲弱的局面并未发生实质转变，经济人在马来西亚的陈杰毅接受访问时的短在这里生活着各式各样的种族期企稳主要是稳增长持续发力的结果，中长期下行压力仍然较大。进口降幅的大幅收窄主要受去年低基数影响。如果中国经济能够持续企稳，未来大宗商品价格降幅将逐步缩小，甚至回升，带动进口同比增速数据出现回升，但同样将进入低速增长的新常态。总的来讲，对外贸易仍将持续低迷态势，难现实质改善，进出口将进入低速增长新常态，甚至出现阶段性负增长。