高考加油银河证券出口继续回升魏家

银河证券：出口继续回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件11月10日，海关总署公布今年10月份进出口数据。

2．我们的分析与判断（一）出口增长快于进口外贸顺差扩大从11月10日海关公布的数据来看，出口延续反弹走势，当月同比增长11.6%，比上月加快1.7个百分点；进口增长2.4%，与上月持平。出口增速快于进口增长，导致顺差进一步扩大，10月份贸易顺差319.9亿美元，比上月多出43.2亿美元，也创出2009年2月份以来的月度新高。

10月份出口快于进口的增长现象，一方面凸显国内需求不足引致进口下降，另一方面可能是短期因素支持出口走强，这些因素可能包括：去年基数原因、秋季广交会对出口企业订单的促升，等待。

（二）进出口结构继续改善一是从贸易方式来看，一般贸易比重提高，加工贸易回落，一般贸易的增速和比重持续高于加工贸易。月，一般贸易进出口增长5.5%，加工贸易进出口增长2.5%，一般但是在很多曾经使用过或现在仍然在使用该镜头的摄影爱好者心中贸易较加工贸易增速快3个百分点。

二是出口商品结构有所优化。机电产品出口稳定增长，传统劳动密集型产品出口稳中有升。月份，我国机电产品出口增长8.5%，高出同期外贸出口总体增速0.7个百分点，占我外贸出口总值的57.2%。7大类劳动密集型产品出口值合计占我国出口总值的20.6%，其中服装出口增长2.6%；纺织品增长1%；鞋类增长10.6%；家具增长31.9%；塑料制品增长39.7%；箱包增长5%；玩具增长7.3%。

（三）完成今年进出口预期目标难度很大尽管最近两个月以来的外贸数据好于预期，但我们认为，尚不能断言中国外贸最坏的日子已就此过去。原因在于：

其一，欧债危机的尾部风险导致我对欧盟出口仍然在持续下降，1——10月双喻礼彬已经出院边贸易总值下降3%，跌幅比前9个月加大了0.3个百分点；其二，岛争导致中日双边贸易总值在近期继续回落，月双边贸易额下降2.1%，相比前9个月又萎缩了0.3个百分点。另外，中美贸易摩擦对双边贸易也带来不利影响。亮点是中国与东盟的双边贸易额有所加快，对俄罗斯和巴西等金砖国家的贸易大体平稳。

整体而言，进出口在年内总体上呈现低位增长的态势，在四季度增速会有所回升，但是，要实现全年对外贸易增长10%的预期目标，难度相当大。

3.结论尽管10月份进出口数据维持了回升态势，但我们认为，目前还不能断言中国外贸最坏的日子已经过去。在世界经济复苏乏力和国内经济下行压力并未根除的情况下，进出口增长的前景尚未从根本上得到改观，要实现全年对外贸易增长10%的预期目标，难度相当大。不过，在四季度进出口温和反弹仍为大概率事件。