高考加油方正证券融资融券内参20150519魏家

方正证券：融资融券内参 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【市场简评】

受地产新政及降息降准影响，4月70个大中城市楼市状况有所改观，环比价格下降的城市有48个，较 月减少2个，上涨的城市有18个，较 月增加6个。楼市进一步改观，既有利金融风险化解，也有助经济企稳，但当前国内楼市整体产能依旧过剩，各线城市间楼市状况并不协调，即便是就把同事们摆放贵重物品的地方都摸清了。上班头一天一线城市，楼市价格也仅是结构性反弹，并非整体反转，定向投资力度仍需强化，宽松货币政策仍须持续。近日，发改委再批复4项铁路项目及2个城市轨道交通规划方案，投资约为24 6亿。今年开年以来，铁路建设呈井喷态势；与此同时，近期国务院会议提出促进铁路、电力、通信等有比较优势领域装备出口，对接“一带一路”沿线国家。消化国内过剩产能，缓解经济下行压力，稳增长迫在眉睫，加大基础设施定向投资与产能转移措施，既给A股带来结构投资机会，也有助大盘稳定运行。

【两融策略】

降息与地方债置换计划出台，市场反应平平，政策不再性感，阶段行情尾声，等待新催化剂。这轮行情的主线索在政策，此前主题性政策基本反映，近期市场表现为对政策的敏感度降低，低估值大盘股整体回落，政策很难再超预期。 月份以来的市场大幅上涨源于债务置换，而此轮政策行业将以债务置换方案出台收尾，需要寻找新的驱动因素。未来将继续的稳增长措施包括降准、财政支出加大、地方债置换等方面。阶段行情尾声，后续精选成长。政策难超预期，经济下滑趋势并未结束，大盘难再升温，继续精选成长。成长板块始终存在机会，但需要警惕“老故事”的过度反应，后续需要寻找新的主题和成长机会，行业配置持续关注公用事业与环保、医疗等板块，主体机会关注PPP。

【风险提示】

宏观经济大幅不达预期，人民币大幅贬值