金融准备金率十次上调货币政策持续从紧哈

每月有超过2.75亿用户使用AOL或是AOL附属品牌提供的服务。数十亿的用户数百万的企业正在进行数字迁移 金融：准备金率十次上调 货币政策持续从紧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：4月17日晚，中国人民银行决定，从2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

点评：

1、此次准备金率配合CPI高位调整，时点符合预期此次准备金率调整为年度第4次上调，累计第10次上调，调整时点符合预期，主要基于三方面因素：首先，在加息与人民币升值预期下， 月外汇占款数据再度攀高，输入型通胀压力加剧；其次， 月CPI达5.4%，创下 2个月以来新高；第三，一季度GDP为96 11亿元，同比增长9.7%； 月末（M2）环比回升0.9%，同比增长16.6%，经济形势良好，流动性紧张局面有所缓解，也为准备金率再次上调提供了空间。

2、货币政策从紧持续，预期将维持至二季度末一季度人民币贷款增加2.24万亿元，符合全年7.5万亿，投放节奏 22的目标。由于6月存在翘尾因素高峰，预期准备金率在2季度依然存在上调可能，随着准备金率上调，加息手段亦将配合。

、对银行业影响偏负面，实际影响低于静态考虑本次准备金率上调冻结资金约 750亿元，可能对利差造成负面影响。考虑到外汇占款增加及公开市场到期量较大，将引起超储率上升，实际影响将低于静态考虑。

投资建议与风险提示：货币政策从紧持续，2季度内依然存在加息与准备金调整可能。1季报行情过后，行业存在阶段性调整可能。中期看，在CPI环比下行期，政策表现较为平稳，行业估值依然存在修复空间，相对收益可期。维持“买入”评级，推荐招商银行、浦发银行、兴业银行、深发展、北京银行。风险提示，存在通胀压力居高不下，政策超调的风险。