建材基建地产齐回升煤价压制盈利空间了

建材：基建地产齐回升 煤价压制盈利空间 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件1 日国家统计局公布月份全国规模以上水泥产量20.52亿吨，同比增长2.5%。其中10月当月产量2. 亿吨，同比增长-1.1%。

点评产量连续两月负增长,但季节性回暖明显。10月单月产量2. 亿吨，同比增长-1.1%，产量连续两月负增长，为历史同期最弱。环比看，10月环比增长4.18%，增速较上年同期高0.8个百分点，需求季节性回暖明显。预计全年产量25亿吨左右，同比增长 %。

实现销售收入超7亿元。 投资增速继续回落，回落幅度放缓。月份，全国固定资产投资（不含农户）406161亿元，同比名义增长15.9%，增速比月份回落0.2个百分点。

从环比速度看，10月份固定资产投资（不含农户）增长1.64%。全国房地产开发投资77220亿元，同比名义增长12.4%，增速比月份回落0.1个百分点。考虑新开工和销售都开始有所改善，累计投资增速继续下滑空间不大。

基建回升和房地产新开工大幅改善有利于水泥需求回升。月全国基建投资增长21. 8%，增速较月回升0.4个百分点。其中10月当月同比增长24.4%，比9月提高6.7个百分点。月新开工累计同比负增长5.5%，降幅环比上月收窄 .8个百分点，单月同比上升42.9%。随着前期获批基建项目的陆续开工，同时考虑房地产新开工和销售都开始有所改善，累计投资增速继续下滑空间不大。预计水泥需求将继续回升。

10月水泥价格环比上涨 . %。10月全国高标号水泥均价 29.1元/吨，同比下滑5. %，环比上涨 . %。分区域看，环比涨幅最大的是华东地区涨幅6.9%，均价 1元/吨；中南地区上涨6.4%，均价 47元/吨，中南地区均价接近上年同期价格；西南地区上涨2.2%均价 90元/吨。西北地区环比下降0.2%，均价 04元/吨。

水泥用煤价格持续攀升。10月水泥用煤价格继续上涨，均价4 2.1元/吨，同比下将5.6%，环比提高1.8%（9元/吨），煤炭价格在政策和行业自律等综合因素影响下连续两月上涨，累计涨幅15. 元/吨。煤炭价格的持续上涨将吞噬部分水泥利润。

投资策略我们认为政府通过扩大基建稳增长意图坚决，近期国家发改委便密集批复了合计金额7600亿元的基建项目，根据前期国务院常务会议信息判断，预计后续或将还有水利工程等项目获批。随着基建项目的开工，水泥需求将回升，并对15年上半年水泥需求形成支撑。建议投资者短期可关注华东华南地区价格上涨带来的受益标的，同时可布局“一路一带”建设的主要受益区域内企业。

风险提示煤炭价格大幅上涨，基建投资不及预期。

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