联合证券从策略业绩看投资风格的

但是依旧可以看得到关于房产方面的分配。“登记于夫妻双方名下的房屋共10处 联合证券：从策略业绩看投资风格 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

金融工程/业绩分析在《风格归因系列研究之一：风格归因初探》中，我们提出了证券组合风格分析的三种主要方法：基于组合（HBS）、基于回报（RBS）及基于因子（FBS）；本文中，我们主要介绍并讨论了基于回报的风格分析（Return-basedstyling–RBS）的原理及方法，并详细展示了其在股票投资组合风格分析方面的若干应用。作为经典的风格归因方法之一，RBS方法基于严格的理论框架，在输入信息较易获取的前提下，能够简单便捷的提供一揽子风格分析方案，且被众多海外主流投资机构所采用。

我们对于RBS及其他后续风格归因方法的研究，将便于我们完善即将推出的华泰联合量化策略业绩归因系统，从而为投资者提供便利。

在《风格归因系列研究之一：风格归因初探》中，我们提出了证券组合风格分析的三种主要方法：基于组合（HBS）、基于回报（RBS）及基于因子（FBS）。

对于计划发起人（plansponsors）、即实际基金投资人而言，其主要职责在于甄选出具有特定风格特征的基金，并将旗下资金按不同风格类别进行分配，从而实现既定的投资目标。在对基金的风格甄别中，大量发行人使用了基于回报的风格分析结论作为依据。本文中，我们将首先介绍这一方法的理论框架；接下来，讨论与其他数学方法的异同，最后通过实证展示其实际应用效果。

一、基于回报的风格归因方法（RBS）1.1RBS的理论框架基于回报的风格分析（Return-basedstyling–RBS）方法最早由诺贝尔奖得主WilliamSharpe在其经典学术论文“DetermineaFund’sEffectiveAssetMix”中提出，意在考察投资经理所持有的组合相对一系列资产类别（assetclass）的表现，即组合业绩相对于资产类别收益变化的暴露情况。

具体方法为，找到一组风格基准及相应的权重，使得证券组合相对该基准组合超额收益的方差为最小，与此同时，风格基准权重均介于0和1之间，且其之和为1。