汽车销量首次下滑荐股蹭飞

汽车：销量首次下滑 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

汽车工业协会发布2017年4月汽车销量数据，4月汽车销售208.4万辆（同比-2.2%，环比-18.1%），其中乘用车销售172.2万辆（同比- .7%，环比-17.8%），商用车销售 6.2万辆（同比+5.9%，环比-19.0%）。

点评：

行业：二季度逐步进入淡季，当月销量首次下滑。4月汽车生产21 .8万辆（同比-1.9%，环比-17.9%），汽车销售208.4万辆（同比-2.2%，环比-18.1%），产量继续大于销量，企业库存较年初增长11.7%。考虑二季度逐步进入行业淡季以及企业库存增加，我们预计二季度整车厂有望主动调整生产节奏，增速有望进一步放缓。

乘用车：SUV保持高速增长，自主品牌份额上升。4月乘用车生产178. 万辆（同比- . %，环比-18.5%），销售172.2万辆（同比- .7%，环比-17.8%）；分车型看除SUV销量同比增长18%以外，其余车型销量均为负增长。受购置税退坡影响，1.6L及以下乘用车销量11 .7万辆（同比-10.2%），占乘用车比重66%，同比下降4.8个百分点。

自主品牌乘用车销售7 . 万辆（同比-1.9%），市场份额42.6%，同比增长0.8个百分点。

商用车：重卡景气延续，客车经营压力较大。4月商用车销售 6.2万辆（同比+5. %，环比-19.0%），其中客车销售下降21.2%，货车销售增长24%。据第一商用车报道，2017年4月重卡销售10. 万辆（同比+49.5%，环比-2.8%），同比继续保持高增长。随着重卡销售旺季来临，工程车销量占比提升，预计二季度销量有望持续高增长。客车受新能源补贴下降以及补贴发放进度影响，导致新能源客车销量不达预期，影响客车总体销量下滑。

新能源：二季度逐步放量，关注电动物流车龙头。4月新能源汽车销售 .4万辆（同比+7.9%），其中纯电动汽车销售2.9万辆（同比+19.4%），插电混销售5791辆（同比-26.8%）。随着地方补贴政策落地，购置税减免目录出台，预计二季度新能源汽车销量逐步放量，全面看好新能源产业链投资机会。整车环节，我们认为新能源物流车销量和业绩弹性将超市场预期，关注行业龙头东风汽车、江淮汽车等。

“两个控球后卫。阿伦（布鲁克斯）虽然得分不高投资建议：我们预计2017年汽车销量增长4.6%，分季度看增速前低后高，维持行业“增持”评级。关注三类投资机会：1）优秀的汽车零部件龙头，关注华域汽车、福耀玻璃、星宇股份、精锻科技、东睦股份、万里扬等；2）业绩确定增长的低估值龙头享受估值溢价，推荐长安汽车、广汇汽车，关注国机汽车、上汽集团； ）重卡行业景气向上确定性高，推荐潍柴动力、中国重汽，关注威孚高科。

风险提示：汽车行业销量不达预期；终端库存高企、价格大幅下降，侵蚀行业盈利；新能源汽车推广等进程低于预期。

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