煤炭石油短期前景依然黯淡荐股DG

煤炭石油：短期前景依然黯淡 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

自我们 月上旬发表上一篇行业报告以来，在煤价疲软的大背景下，大部分煤炭股的表现均落后大市。尽管如此，我们认为，目前仍不是投资煤炭股的时机，因为动力煤和焦煤价格短期内都难有起色。同时短期内也不存在重大催化剂。因此，我们维持对煤炭板块的中立评级。

要点由于需求疲软以及水电发电量增长强劲，今年月全国火电发电量仅同比增长1.6%。因此，我们将201 和2014年全国煤炭需求增速预测从5.6%和4.9%分别下调至了4.7%和 .4%。

由于廉价的进口煤炭大量涌入，今年月，全国煤炭进口量同比增长25%。由于价格疲软，盈利能力不佳，部分煤炭生产企业已开始削减产量。今年月，全国原煤产量同比下降2%。目前来看，在买方市场中，全年产量将取决于需求而不是产能增长。

由于电厂煤炭库存仍保持高位，需求可能持续疲软，同时水电旺季也将到来。作为清洁能源水电上被鼓励并给与更多优先权，水电上的积极性更高，这使得火电需求雪上加霜。预计未来几个月国内动力煤需求将继续低迷。我们将201 和2014年秦皇岛山西优混煤(热值5,500大卡/千克)平均现货价格预测均下调4%至612元/吨和624元/吨。

近几个月国内钢厂盈利能力较差导致焦煤价格大幅下跌。 月中旬以来，山西柳林4号煤现货价格已下跌 1%。我们预计未来几个月国内焦煤价格将继续弱势探底，因为夏季通常是钢铁行业的淡季。因此，我们将201 和2014年山西柳林4号焦煤平均现货价格预测均下调21%至601元/吨和610元/吨。

尽管刚刚提出的商品煤质量控制新政可能限制低质量煤炭进口，从而有助于国内煤炭市场重获平衡，但我们认为，鉴于电力企业的强烈反对，短期内这一政策不太可能落实。我们预计，最终版本会有重大修改。即使推出，我们对其实际执行效果也表示怀疑。

历史看，即便在煤价上涨周期中，7、8月动力煤价格环比上涨的概率较低，今年价格更难言乐观。

年初以来，尽管煤炭板块下跌超过20%，但由于煤价连续下跌，盈利预测一再大幅下调，我们认为目前估值并不够便宜。

评级面临的主要风险煤价大幅上涨。

需求强于预期。

泛城科技今日对外证实：旗下产品页游戏《悟空Q传》主创人员确来自原《大话西游2》团队重点推荐首选买入：大有能源–业绩预期较好、成长性较好、估值颇具吸引力。

首选卖出：兖州煤业（H）–估值过高，盈利前景暗淡。

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