湘财证券或将趋缓仍将走高鼓励

湘财证券：CPI 或将趋缓 PPI 仍将走高 类别： 机构： 研究员：

同比增长41.9%；其中数控机床的销售额为808.23亿日元[摘要]

事件：

2010年3月11日国家统计局公布数据：

2月份，居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.7%，环比上涨1.2%；工业品出厂价格（PPI）同比上涨5.4%，环比上涨0.4%；原材料、燃料、动力购进价格同比上涨10.3%；月份社会消费品零售总额为25052亿元，同比增长17.9%。

主要观点：

q春节因素提升CPI涨幅在春节期间集中消费的带动下，2月CPI在续涨的同时增幅有所扩大。据商务部统计，2月食用农产品价格同比上涨3.9%左右。而在春节前后两周时间里，食用农产品价格同比上涨幅度达到了4.5%。

其中蔬菜涨幅最大，同比上涨18%。在供应集中释放和需求相对萎缩的共同作用下，猪肉等肉类价格延续了10年年初以来的下降态势，这在一定程度上抵消了节庆因素对CPI的助涨作用。数据显示，2月肉类农产品价格同比下降了5%，环比下降了2%；200个主产县肥猪价格同比下降了13%左右。

qPPI涨幅进一步扩大最新的PMI数据显示，中国经济已经连续12个月处于扩张状态。

在此带动下，各生产资料价格持续上涨。据统计，2月商务部生产资料价格指数同比上涨了4%左右。其中能源类生产资料价格在输入通胀的助推下涨幅达到9%。在此推动下，石化产品以及钢材等的出厂价格同时出现了不同幅度的续涨。2月份生产资料出厂价格同比上涨6.8%。从分项指标来看，采掘工业上涨37.6%，原料工业上涨10.1%，加工工业上涨1.3%。这与先前PMI数据所显示的重工业增长持续强劲，轻工业增速有所放缓的趋势相一致。据统计，生活资料出厂价格与CPI相关度很大。2月份生活资料出厂价格同比上涨1.0%，预示着PPI上涨对CPI所形成的压力目前仍不明显。

社会消费增速日趋正常随着经济增长的稳步回暖，居民的经济预期和消费热情也持续增与此同时，消费刺激政策也极大地促进了居民消费2月20日，家电以旧换新回收旧家电717.1662.6万台，销售额达262.8亿元，2月份环比增长逾中华全国商业信息中心公布的数据显示，春节期间日），全国百家重点大型零售企业零售总额超过24.45%，增幅比去年同期高了17.85个百分点，春节黄金周商品零售总额同比增长17.2%，1.2个百分点，并且基本保持了去年底社会消费品。今年月份社会消费品零售总额同比增幅0.4个百分点，显示出居民消费逐渐步入正常增长轨道的趋势上涨速度或将放缓严寒天气和春节消费等因素的逐渐消退，来自蔬菜的食品价格上涨压力将逐步得到缓解。另外生猪等肉类的供应保证未来肉类食品价格不会出现大幅上涨。据此我们认为同期基数偏低依旧会使CPI持续上涨，但物价上涨的向平缓，高点或将推迟到3季度。由于PPI同比增速的波动性要大CPI，未来在经济持续扩张以及翘尾因素的共同作用下仍将位于一个同比增幅相对较高的阶段，高点或将我们预计3月份CPI将同比上涨2.4%左右，左右。

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