化工三月炼油盈利有望改善源泉

化工：三月炼油盈利有望改善 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

成品油价格上调290- 00元/吨发改委宣布在2月25号分别上调汽柴油最高零售限价 00元/吨和290/吨（约合汽油0.22元/升，柴油0.25元/升），调整后直供汽，柴油价格分别为每吨88 0元和8010元。调价相当于原油价格上调5美元/桶。

春运结束调价及时炼油理论盈利有望基本维持农历十五春运结束后立即进行价格调整，三地原油22日均价上涨了5.7美元/桶，但调价幅度略小于此幅度，我们认为可能还是考虑到油价趋势向下略微缩减幅度。

刑事判决书显示两会后成品油改革预期有望明显加强近期成品油调整及时到位，而且由于价格变动容易预测，加之调价周期较长，因此给予了投机商较大的利润空间。我们预计两会以后可能对成品油机制的调整，如缩短周期，以及继续小幅提升炼油的盈利。

进口原油三月炼油盈利环比有望大幅改善由于二月底成品油价格上升，我们预计中石化的炼厂三月成本较二月仅小幅增长1美元。因此一季度的进口原油炼油盈利我们认为有可能改善，而且原油的平均实现价格也明显上升。因此我们认为中国石油和中国石化的一季度业绩都将出现明显的环比改善，维持对中石油和中石化的“买入”评级。由于中石化对炼油弹性更大，估值更低，我们更看好中石化。