公用事业污水处理提标改造利好荐股DG

打折、捆绑销售、改换场地等公用事业：污水处理提标改造利好MBR 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

“水十条”政策将拉开水处理行业增长大幕根据最新消息，作为我国治理水污染最重要的纲领性文件《水污染防治行动计划》送审稿现已报送国务院，预计最快2014年底或2015年初将会出台。市场普遍认为，“水十条”的出台将会直接拉动2万亿的投资，为了帮助投资者更好的把握投资机会，我们将用一系列报告为大家剖析污水处理提标改造、工业废水处理、饮用水安全及工业节水等几个方面的内容。

我国水资源十分短缺、水体污染较为严重中国是全球最缺水的国家之一，人均可更新淡水量仅为世界平均水平的1/ ，此为资源性缺水。同时，在经济发达，人口稠密的地区，人均可更新淡水量又仅为全国平均的十分之一，此为结构性缺水。更为严重的是水体污染较为严重，根据《201 年环境水资源公报》劣V类水质占总河长的14.9%，劣V类水质断面比例达到19.5%，此为水质性缺水。

我国水处理排放标准偏低，提标改造需求迫切通过对比城镇污水处理排放标准和地表水环境质量标准，我们发现排放达到最高要求的水质（一级A）仍为劣V类水。国家及环保部各级领导多次公开表示将在2017年以前消灭劣V类水，“水十条”的出台，可能促成污水处理标准提高到接近地表IV类水质。

提标改造推动MBR达到 00亿市场规模如果排放标准提高，传统工艺可能无法完全满足修订后的排放标准，在这种情况下，MBR作为一种新型、高效的污水处理工艺，将会成为大多数新建污水处理厂或老厂提标改造的首要选择。随着MBR渗透率的提高，我们推算到2015年MBR的处理能力将达到5 8.5万吨，市场规模接近90亿元，而长远来看，到2020年MBR的渗透率有望提高到15%，处理能力将能达到 000万吨/日，市场规模则有望再增加两倍到 00亿元左右。

首次覆盖碧水源，给予买入评级碧水源是国内MBR的龙头企业，在万吨级以上的MBR项目中，以198.45万吨/日的总处理能力，占总市场44.64%份额。我们预计年，碧水源在污水处理整体解决方案、市政与给排水工程、净水器三个方面将齐头并进，收入将达到44.2亿、60.5亿和80.9亿，同比增速分别为41%、 7%和 .8%。我们预测公司完成此次增发后，年摊薄EPS分别为0.88元、1.22元和1.6元。我们给予公司 6.6元的目标价格，相当于2015年 0倍PE，首次覆盖给予买入评级。