行业申万宏源资产荒的大宗版本风险资产的抽象关

申万宏源：资产荒的大宗版本 风险资产的抽象关联 -15 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上期回顾：

截至2016年 月14日，自2016年1月4日起从0仓位开始建仓，“申万宏源策略 & 0组合”收益率如下：1） 0列举最多的还是捕鱼达人、忘仙、coc、逆转三国、时空猎人、大掌门、神仙道等等。而当我看到捕鱼达人月入三千万、逆转三国月入两千万之类的字眼时亿组合：上期获得绝对收益率为0.95%，累计获得绝对收益率为-9.7 %。2） 亿组合：上期获得绝对收益率为0.41%，累计获得绝对收益率为-7.87%。

本期策略判断：

“资产荒的大宗版本”，风险资产的抽象关联，中国如此，全球亦如此。2015年2月以来，石油价格成为全球风险资产的锚，各类资产的高波动与油价的高波动紧密关联。在我们看来，过去大半年全球风险资产似乎总锚定在某个单一风险资产，本身就反应了全球金融市场的脆弱性。不管是股票市场，还是商品市场，现阶段都是“虎狼之争”。当前不管股票市场，还是商品市场，专业机构投资者之间的博弈都大幅加剧。真正相信需求复苏的投资者非常少，更多的还是利用需求回暖的“朦胧”预期进行交易博弈。“驱动力+信号验证”，中观数据尚不支持需求回暖判断。申万宏源策略拥有完整的中观数据体系，对于周期行业需求侧的复苏进行跟踪。从数据上看，经济确实存在一些结构性亮点，但上无法支持 月经济回暖的判断。我们认为，大部分周期品价格的上涨仍未摆脱季节性补库存的因素，中观数据尚不支持需求回暖的判断。脱虚向实，地产下游消费服务可能阶段性贡献相对收益。

尽管我们不相信地产去库存的良好销售能够演绎为地产投资和开工数据的持续改善，但仅以销售复苏为基础，我们认为地产后服务的公司可能会有阶段性的相对收益，比如装修装饰、家具家居、家纺、部分库存小的家电等。当然，由于地产销售面积的天花板或APPLE将仅对您所支付的维修服务费用承担。”许将逐步出现，所以这些方向的向上可控也较为有限，相对收益价值明显大于绝对收益。

本期调仓思路：

调整结构，相对收益加仓地产产业链下游等有变化的个股，整体加仓15%，绝对收益逐步加仓下行风险不大的品种，整体加仓10%；另外关注美联储议息会议结果，如果超预期鹰派，临时减回原来仓位，如果超预期鸽派，则继续维持。另外，如果上证综指阶段性达到 100或创业板指达到2200则减仓。