行业电气设备2012年电网投资低于预期特高压

电气设备：2012年电投资低于预期 特高压建设将加速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：国家电在2012年1月5日召开年度工作会议，2011年电投资达到 019亿元，同比增长1 .7%；营业收入1.68万亿元，同比增长11.6%；实现利润总额5 后市白糖价格大幅反弹可能性不高。 亿元，同比增长18%。2012年计划电投资 097亿元，同比增长2.58%；实现营业收入19425亿元，同比增长15.9%；实现利润620亿元，同比增长16. %。

2011年电投资略超计划，但符合我们预期。2011年国家电计划完成电投资2925亿元，但实际完成 019亿元，同比增加94亿元。我们在《电力设备与新能源2012年投资策略》中预测2011年全年电完成投资 700亿元，考虑到南投资符合预期，国投资略超预期。

2012国电投资低于市场预期，但符合我们预期。我们在《电力设备与新能源2012年投资策略》中表示：“十二五”电投资总额增速回升有限，难以达到“十一五”期间的水平；预计2012年电投资将达到 900亿元左右，同比增长5.4%，其中国 050亿元。此次国计划2012年电投资 097亿元，基本符合我们预期。我们预计“十二五”电投资进入缓慢增长阶段，电投资年复合增长率为4%左右，但2012年一次设备行业仍有望迎来行业与业绩拐点，智能电成为电投资确定性最高的子行业，特高压在2012年审批进程预期也将加快。

特高压有望取得新进展。用电缺口和大规模发展新能源的需要，以及特高压交流示范项目扩建工程顺利投运，都促使特高压建设提速。2012年国将集中力量推进特高压前期工作，确保“四交三直”获得国家核准并开工：锡盟至南京、淮南至上海、蒙西至长沙、雅安至皖南特高压交流工程，哈密南至郑州、溪洛渡至浙西、哈密西至重庆特高压直流工程；还要力争浙北－福州1条特高压交流工程，和准东2013年市场规模增速较此前有所下滑－四川、锡盟－泰州2条特高压直流工程在年内获得核准。

投资策略：虽然2012年甚至“十二五”电投资总体增速有限，但电投资的重点领域增速与增量依然可观。我们认为2012年增长最确定及增速最快的投资领域依次是智能电、配和特高压。

看好智能变电站和配自动化的龙头企业国电南瑞，和特高压建设加速业绩弹性影响最大的平高电气。

风险提示：电投资未达预期；原材料价格上涨；系统性风险