行业申万宏源地产续跌三线好转物价仍高分化明显

申万宏源：地产续跌三线好转 物价仍高分化明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中央经济工作会议召开，关注改革和防风险。我们认为，从中央经济工作会议的安排来看，17年最大的看点在于改革。国改是核心，重点关注混改。尤其是电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域的混改；以及“东航集团、联通集团、南方电、哈电集团、中国核建、中国船舶和浙江省发改委”的“6+1”混改试点。防风险也置于更加重要的位置。

处置一批风险点可能包括：打破刚兑和处置僵尸企业、金融领域降杠杆、规范保险银行券商资金运用等。完善监管的重点包括完善MPA管理、进一步规范理财以及一行三会联合监管架构的完善。此外，一带一路在开放中的重要性更加凸显，建议关注。

关注中央经济工作会议针对房地产的政策。2016年中央经济工作会议指出，“促进房地产市场平稳健康发展”，对“房价上涨压力大的城市要合理增加土地供应”。通过加大供给抑制热点城市房价，也有助于缓解地产投资的大幅下滑。而去库存则主要集中在三四线城市，预计仍将鼓励三四线城市销售，部分缓解地产销售下行压力。通过观察100大中城市土地供应面积，我们发现今年土地供应面积明显小于往年。但12月两周土地供应面积达4260万平方米，远高于11月前两周和15年同期，主因二三线城市土地供应面积增加。

地产销售继续大幅下滑但有分化。12月以来，30大中城市商品房销售同比下滑24%，跌幅较11也为香港这座国际贸易中心增添活力和异国风情。菲副总统比奈则在贺信中勉励菲律宾香港商会“为菲律宾经济增长与发展提供机会”。月同期扩大。主要是一二线城市下滑明显，三线城市明显好转，同比转正。

汽车购置税优惠政策延期但力度减弱。由于17年经济下行压力仍大，汽车购置税政策延期但力度减弱。12月15日，财政部发布最新小排量汽车购置税优惠政策，2017年对1.6L及以下排量乘用车车辆购置税由16年5%提升至7.5%，18年将恢复正常的10%。12月是车市购置税5%的最后冲刺时间，12月第一周车市零售、批发同比增长34%、31%，销售火爆。但由于购置税政策力度减弱、且政策实施太高了今年的基数，预计2017年汽车销售仍将出现明显回落。

生产继续回落。16日以来数据显示，工业生产略有回落。12月电厂耗煤同比增长7.7%，略低于11月同期为鼓励页更新的8.0%；受环境督察的深入、治理污染力度的加大，年底高炉检修影响，高炉开工率继续降至75.5%，低于11月同期的77.4%和10月同期的79.2%。但汽车生产仍较好，12月汽车半钢胎开工率同比增长13.4%，较11月有所提升。

生产资料价格仍将上涨。12月以来的数据显示，南华工业品指数、原油价格、钢价、BDI指数同比涨幅远超11月同期。环渤海动力煤和水泥价格指数虽仍在上涨，但上涨的态势已基本平稳。预计12月PPI将继续上涨，但改善幅度收窄。

农产品涨势回落，但油价大幅上涨。12月份蔬菜价格涨幅回落，带动农产品涨势回落。12月以来，猪肉价格指数同比略升；蔬菜价格指数增速较11月同期大幅回落。农产品价格指数12月以来同比仅增长0.5%，较11月同期大幅回落。但受减产协议影响，12月以来布油大幅上涨，国内成品油价格大幅上调。预计CPI仍将处于年内高位。