行业莫尼塔SAAS带来的新机会从SALESF

莫尼塔：SAAS带来的新机会 从SALESFORCE的云转型出发 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

通过对云计算巨头Salesforce的案例分析，加以Adobe的逻辑论证，我们发现云转型将为软件企业带来以下三个红利。第一，资源共享、按需收费激发客户购买欲，增强客户粘性，市场份额得到巩固和提升。第二，订阅制付费模式会平滑企业营业收入和净利润，缓解了垂直行业软件企业业绩受行业周期影响、波动较大的现状。第三，随着云转型的不断渗透、客户资源深度积累和粘性的提高，企业研发投入与销售费用率趋于平稳，同时利润逐步兑现，经营现金流表现稳健，助力后续云转型顺利推进。

云转型并非一蹴而就，风雨后才能见彩虹。传统软件企业在云转型前期都会经历一段时间的波动，转型之路并非一马平川。不论技术研发的投入、销售费用的增长还是付费模式的改变，都会一定程度上短期拉低企业的业绩，进入痛苦的质疑期。但随着云转型的不断深入，三个红利逐渐体现，企业走出拐点步入回升阶段，营业收入和净利润出现“V”走势。

市值/经营现金流为衡量云转型公司提供一把绝佳的标尺。能够客观和直接地反映公司经营情况和盈利能力，经营现金流稳健增长受到美国资本市场的认可，从而推动股价上涨在Salesfoce云转型中得到了进一步验证。国内上市公司云转型大多处于起步期，未来发展空间巨大，云转型能否成功及成功后如何实现利润，正是我们考察云转型企业的关键点。

广联达-垄断地位为云转型保驾护航。公司工程造价业务占比主营近70%，是云转型的重中之重，预计2020年实现全国范围的云服务化。公司行业垄断地位突出、用户基础广、客户粘性大，无一不为云转型提供了坚实的基础和保障。对照前项的三个红利及波动，正确认识云转型从事客货运营的机动三轮车中广联达的内在价值是至关重要的。软件云转型风起云涌，龙头受益未来可期。广联达(、建筑软件)、石基信息（、酒店软件)、泛微络（、协同OA）、金蝶国际（、ERP）。