高考加油钢铁二季度温和复苏荐7股魏家

钢铁：二季度温和复苏 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

价格向下而盈利向上，一季度行业重构如期开始。进入2014年一季度后，宏观经济整体疲软，投资数据创近期新低。加之产业链整体资金链都较为紧张、贸易商心态悲观谨慎等因素，春节后复工进度低于预期，钢价连续下滑。螺纹、热卷季度均价分别报 67、 42 元/吨，环比跌幅分别为5. %、2.7%；同比跌幅分别为10.0%、15.2%。但另一方面，我们在年度策略中提出行业重构已经开始，海外矿山强势地位松动，一季度矿价同比跌幅大于钢价。巴西矿和澳洲矿的季度均价分别为9 6、828元/吨，环比跌幅分别为0. %、 .8%；同比跌幅分别为17.0%、2 .5%。因此尽管钢材价格下行，盈利已悄然回暖（测算行业理论平均值，不排除各钢企人力等其它成本存在差距的因素）。

旺季逐渐启动，价格反弹已现，二季度行业有望温和复苏。由于各地寒冷季节因素消退， 、4月一直为传统钢市旺季。进入 月后，需求启动的迹象逐步显现，钢材社会库存连续5周下行，目前已低于去年同期水平。为了保住就业与社会稳定的底线，政府已经在一季度末开始释放稳增长信号，不仅短期提振了低迷多月的钢市信心，也将在中长期内实质性增加建筑业和制造业的钢材订单需求。受此带动，钢价在 月末已现上涨，螺纹期货价格单周反弹近5%，现货价格亦全面回升。综合来看，4月真实需求有望进一步增长，短期蔡洪魁指出内国家不会改变稳增长的整体基调，考虑钢价目前仍处在相对较低的位置，行业仍将延续温和复苏态势。

一季度行业股票表现同步基本面：整体春季短暂，物产中拓一枝独秀。我们在201 年8月发布深度报告，对物产中拓做了价值挖掘及深度覆盖，今年2月，随着定增预案披露，公司买点得以明确，逻辑在于：线上电子商务平台、线下物流园区建设均已经成熟，线下“钢贸+物流”保证中短期业绩，线上电商保证长期空间，提升估值，14年线上规模突破可期。因此将公司从内部核心池调入外部重点推荐池。推荐以来，物产中拓不仅领涨钢铁板块，同时远跑赢第三方钢贸电商代表标的。

二季度沿政策脉络寻找个股投资机会。基本面温和复苏，支持行业整体“增持”评级。考虑二季度仍是改革落地细则和产业配套政策密集发布的窗口期，自上而下沿当前政策脉络挖掘个股投资机会：1）国企改革是贯穿全年的长线行情，宝钢股份和方大集团分别通过央企股权激励方案和兼并重组开始了探索的脚步。尤其看好方大集团与新钢专家们证明集团的整合，推荐标的方大特钢、新钢股份。2）“京津冀一体化建设”实质是缓解区域各城市发展阶段不均衡的问题，是符合经济规律的、长期的、必经的过程，钢铁作为基建产业链重要一环而确定受益，推荐标的为河北钢铁、新兴铸管。 ）维持对新材料行业长期看好的观点，推荐标的方大炭素、钢研高纳、抚顺特钢，二季度将对该行业做系统性梳理分析。