高考加油上海证券工业缓升消费加速投资平稳助经济回魏家

上海证券：工业缓升消费加速 投资平稳助经济回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

工业缓升消费加速，投资平稳增长2016年11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，较10月份加快0.1个百分点。工业增加值稳中有升，大多数行业继续维持较高的增速，尤其是纺织、通用设备、专用设备、汽车等行业。工业结构继续优化，高技术产业和装备制造业增加值继续上升。投资同比增长8.3%，持平上月。本期大部分行业投资增速有所放缓，制造业投资的持续上升表现抢眼。房地产开发投资增速、商品房销售面积增速呈“双降”态势。基础设施投资继续回落。消费增长10.8%，较10月份加快0.8个百分点。本月消费的强势回归和11月份各种线上购物节有直接的关系，各大电商推出的优惠促销活动范围更广，时间更长。工业稳中有升，消费增速加快，投资平稳增长，经济总体仍呈平稳向好、稳中趋升的运行态势。

资金偏紧致股债双杀，信心不变蓝筹行情仍在近来市场经历了股债双杀的“黑色星期一”。我们认为此次的调整应主要是货币市场资金紧张影响的结果，汇率对一篮子货币表现稳定，只对美元有较大贬值，这主要是美元升值的结果。从趋势上看，经济稳中趋升的格局仍将延续。受年末季节性资金需求上升和基础货币投放持续偏紧影响，资金紧张态势仍将延续，如央行不出手，预计要打2017年2月份才会缓解。而资源品价因此格的将随着石油价格的变动继续上行。价格改善趋势延续。因此，我们一直强调的经济、效益双升推动股市向上的逻辑不变，蓝筹的行情在修整后还将上行。债市方面基于基本面好转、资金面偏紧以及通胀预期上升等因素继续深入调整，而加息时点渐进使得人民币重压不减。内但对拒不“打包”的消费者外因素压制下我们认为债市调整未尽，仍需谨慎。可关注美联储加息落地后，春节前后的窗口机会，提前布局。

货币稳中偏紧，对冲降准可期11月工业稳中有升，消费增速加快，投资平稳增长，工业经济总体仍呈平稳向好的运行态势。价格方面，资源品价格的上行趋势仍将延续。

资源品价格趋势主要跟随商品之王石油的价格变动，石油价格变化主要是垄断定价体系和竞争定价体系变动的结果。OPEC减产协议达成后，在石油价格的带领下，各类大宗产品价格将继续上攻。PPI的上升趋势短期将延续到明年1季度，但随着基数的抬高，后续将逐步回落趋稳。货币政策方面，央行“稳中偏紧”的格局也不会变，加上年末季节性资金需求上升和基础货币投放持续偏紧影响，资金紧张态势仍将延续。央行为了保证货币适度的增长，对冲性降准仍可期。