高考加油申万宏源本批建议持续关注利通电子魏家

申万宏源：本批建议持续关注利通电子 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

本批募资额创新高，银行上市进程加快。IPO市场第42次批文安排2只新股发行，环比持平，2只新股均拟询价发行，募资额合计约25.21亿元，环比大幅上升197%，并创近7批次新高。2018年银行上市进程明显加快，截至12月5日，今年共有6家银行过会，其中4家已招股或发行，2家已过会尚待发行，而2017年仅有成都银行1家过会，无银行股发行。目前234家正常排队企业中，有3家已反馈，9家已预披露更新，合计12家。

青岛银行预期发行价4.52元，A/H股仍有比价优势。青岛银行是暨郑州总量不少银行后今年第2只A+H上市银行股，预计募资20.38亿元，预期发行价为4.52元，等于发行前最近一期每股净资产，对应发行PE为10.81倍，超过J66行业近一个月静态市盈率，预期大概率延期发行，并建议第一时间申报！青岛银行预期发行价相对于港股汇率换算后的最新收盘价折价13.79%，A股溢价水平低于其他A+H银行股，为其上市后股价上涨预留一定空间。

青岛银行A类下市值门槛一千万。青岛银行A类对象市值门槛为1000万元，其他对象为6000万元，为今年第4只采取差异化市值门槛的新股。利通电子对下全部配售对象统一设置6000万元市值门槛。

青岛银行A类下份额不低于50%、B类不低于20%。2只新股在面对电商时对于配售对象的筛选排序遵循“价、量、时”原则，且均将下机构分为三类。在对优配对象的倾斜方面，A类获配占比均设置为不低于50%；B类获配占比方面，青岛银行设置为不低于20%，利通电子设置为不低于10%。

AHP模型分值——利通电子靠前。根据本轮新股AHP得分、价格、流通市值情况，我们认为2只新股上市表现（即上市初期涨幅）依次为利通电子、青岛银行。

利通电子：国内精密金属结构件领先企业。利通电子在精密金属结构件新产品开发、试制、快速量产能力处于行业领先地位，例如在曲面金属背板、曲面金属后壳方面，公司是国内较早实现开发、量产的企业之一，目前是国内领先的曲面产品生产企业。2017年，公司精密金属冲压背板、精密金属冲压后壳市场占有率达到11.17%，处于行业前列，目前主要客户涵盖海信、康佳、创维、TCL、夏普、海尔等一线品牌电视厂商，年对前五大客户的销售收入占比分别为78.63%、80.42%、77.62%，销售占比较高且保持稳定。受益于下游液晶电视需求的稳步增长，年公司营收规模和归属净利润持续稳步提升，年均复合增长率分别为32.44%、12.93%。此次募投项目提高生产效率，扩大生产规模，进一步优化产品结构，并提升市场竞争力。投资风险：客户集中度较高、报告期内净资产收益率下滑明显等。