有色金属赣州钨协大幅上调月指导价荐股物业

有色金属：赣州钨协大幅上调5月指导价 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上两周（截至201 年5月 日）海外主要基本金属价格跌宕起伏，先是在中美欧公布的疲弱的4月PMI数据以及欧元区失业率再创历史新高的打压下，基本金属价格大幅下挫；但上周五美国4月非农就业数据大大好于市场预期，从而推动基本金属价格强烈反弹。展望5月，我们认为仅靠好于预期的非农就业数据还难以支撑基本金属价格继续上涨，由于在刚过去的 、4月旺季中，中国金属需求虽有好转，但没有超预期的表现，而5月按照季节性规律来看，下游需求可能难以进一步回升，另外全球制造业放缓仍可能抑制金属价格回升。上两周稀有金属价格整体表现尚可，其中锗、钨等我们看好的金属继续表现良好，但稀土价格出现了大幅下跌。赣州市钨协将5月黑钨精矿价格大幅上调了9.1%，由于国内钨精矿现货市场供应紧张，再加上国家储备局更新战略储备水平，因此钨价仍可能继续走强。目前我们对贵金属和基本金属公司仍比较谨慎，而相对看好金属新材料和稀有金属公司，其中相对看好云南锗业和厦门钨业。

支撑评级的要点海外主要基本金属价格探底回升，金价进一步回升。上两周LME金属价格跌宕起伏，在上周5前大幅下挫，上周五则出现大幅回升。最终，LME铜和铅表现最好，分别上涨4.06%和1.15%，锡价表现最差，下跌1. 5%，其他金属涨跌均不大。同期海外贵金属价格进一步反弹，其中伦敦金价大涨4.54%，伦敦白银价格也上涨2.49%。

前一周中美欧公布的4月制造业PMI初值纷纷下滑，西班牙、法国失业率大幅飙升，另外上周“五一”小长假期间，中美公布的制造业PMI数据均逊于预期， 月欧元区失业率再创历史新高，尤其是中国4月PMI自上月的50.9降至50.6，逊于路透此前的调查预估值51，进一步加剧全球经济复苏放缓的忧虑，基本金属价格遭受沉重打压，上周5前铜曾一度创下近1年半的新低；但上周五美国4月非农就业岗位增加16.5万个，预估为增加14.5万个，美国4月失业率为7.5%，为2008年12月以来最低。由于前一周公布的美国ADP就业增长萎缩，因此美国非农就业数据大大好于市场预期；此外，欧洲央行上周将基准利率下调25个基点至0.5%的纪录低点，加上美联储承诺继续每月购债850亿美元，这些极大的提振了市场信心，从而推动基本金属价格强烈反弹，其中LME铜价上周五大涨6.1%。

值得关注的是， 月国内铜材表观消费量为126.04万吨，同比增长18.54%。

这主要是由于铜材终端家电、消费电子等产品的出口自去年低谷开始回升，再加上国内去年延后的工程项目开工。进入4月，铜消费表现出持续的缓慢好转迹象，但5月这种好转目前看不一定能持续。

国内外金属库存跌幅明显。上两周海内外基本金属除LME镍库存上涨 .51%外，其余金属库存均有明显跌幅，其中LME金属中锡、锌、铅库存分别下跌4.92%、4.88%和2.94%，国内铝、铜、铅和锌的SFE库存分别下跌8. 0%、4.42%、 .59%和2.74%。

稀有金属价格整体表现尚可。其中五氧化二钒、金属锗、钨精矿涨幅居前，分别上涨5.47%、2.50%和1.15%；氧化镨钕价格大幅下跌5%，表现最差，其次是大陆氧化钼价格，下跌1.91%，其余品种涨跌均不大。稀土价格下跌还是由于需求疲弱而市场供应相对充足。总体看，近阶段表现好的仍是锗、钨和铟等中国较有控制力的品种。

国家电公司始终坚持服务党和国家工作大局 赣州市钨业协会公布5月钨制品指导价，其中黑钨精矿大幅上调了9.1%至1 . 万元/标吨，这要高于目前市场价格。虽然下游需求改善不明显，但国内钨精矿现货市场供应紧张，再加上国家储备局更新战略储备水平，因此钨价仍可能继续走强。

上两周有色金属板块下跌2.90%，跑输大盘（沪深 00指数下跌1.61%）。

其中锂公司表现相对较好。

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