有色金属由点带面荐股哈

有色金属：由点带面 荐14股 201 - 类别： 机构： 研究员：

5月销量几乎折半 [摘要]

报告摘要：

“稳增长、调结构、促改革”基调下，中国推进经济结构转型、升级；流动性力主控制增量，盘活存量，推进利率逐步市场化；货币政策中性偏紧；财政刺激不再。海外流动性政策趋近拐点，财政约束更强。

基本金属：中长期将呈弱势，即便存在反弹的可能，其升势也较难持续。支持基本金属价格的因素有：铜现货升水、贸易升水延续；废铜短缺，可能影响铜市的整体供需平衡；十八大三中全会预示，我国将大力推进改革，经济增长前景和市场信心得到强化，金属需求的中长期前景趋于乐观。不利因素有：随着我国经济增长增速的回落和经济结构调整，基本金属需求的长期增速将回落。作为铜的最主要下游，电力投资增速下滑，电力产品产量增幅也下降。从供给来看，201 年下半年，将有多个铜矿投产，供给压力增大，又给价格形成压力。基本金属面临的金融环境恶化，流动性现拐点，美元指数强劲。

黄金市场：黄金价格下行的趋势还没有结束。因美国经济强劲，美元指数料稳步走升；流动性政策由宽松面临转折，退出QE势在必行；美国及全球各国真实利率或国债收益率的提升；黄金实物消费趋于理性：印度关税政策打击居民黄金消费需求；中国黄金实物消费趋于理性，黄金价格的国内溢价消失；央行黄金储备需求的支撑力不足。

投资策略：我们认为，本轮经济周期，与历史各周期起点的宽松流动性及财政刺激政策截然不同。有色是结构调整的对象，行业难有超越大盘的机会。待经济结构调整到位，中国经济重回经济增长期，有色行业才有系统性机会。顺应结构调整、经济转型发展思路，可关注：

一是，关注节能环保领域。第一，汽车尾气净化及汽车回收拆解等领域值得关注，这一领域中的受益公司有贵研铂业、格林美；第二，有色金属循环行业的东江环保、格林美；第三，稀土永磁在新能源、新能源汽车及节能领域具有广泛的用途，行业景气度将提升，关注正海磁材，及龙头中科三环、宁波韵升等。

二是，新能源汽车具有长期成长前景，天齐锂业等公司有望受益。

三是，小金属中，稀土下有成本与政策支撑，上有需求低迷和海外供给增长压制，若有需求持续提升且行业供给收缩支持，行业机会将显，可关注行业政策及龙头公司如包钢稀土、五矿稀土、厦门钨业等。

四是，符合转型方向的加工企业。包括，符合制造业升级方向，为高端装备制造业、消费电子供应原材料的深加工企业，利源铝业、宜安科技； D打印等新兴生产工艺的创新空间，关注银邦股份；海水淡化的空间大，关注海亮股份。

风险提示：国内经济持续低迷，金属需求恢复缓慢或供给增长超出预期等，美国再遇债务上限协商困局，QE中止时机提前。

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