联讯证券无明显利空下跌意味着什么呢

联讯证券：无明显利空下跌意味着什么 类别： 机构： 研究员：

我们应该承接那些符合国家产业政策、有一定的产业基础和技术装备水平的 [摘要]

核心观点：市场信心缺失造成无明显利空下的惯性杀跌，能否先行止跌包括后期弱市格局能否质变还看政策变量，业绩为王，注意风控。

市况：沪指低开低走，跌破2500后继续杀跌。

上证综指收报2486.42点，大跌75点，跌幅2.94%；创业板指收报1205.03点，跌幅2.18%。行业全数下跌，计算机、家电、银行等跌幅较小，石油石化、煤炭和有色金属等跌幅较大；概念方面仅粤港澳自贸区指数收红。

经济预期和股市流动性是造成市场杀跌的两大原因。

股市未能延续昨日止跌反弹的良好局面，再次大跌重挫市场信心。在没有明显利空下的大幅杀跌，本身就是一个大的利空，反映出市场情绪已经恐慌，而成交量并未显著缩小，可见市场惯性之下仍有下行空间。

无明显利空不意味着没有利空因素可琢磨。根据我们的理解，至少可以从经济预期和股市流动性两方面去总结、理解当前A股变化。

昨日收盘后出炉的金融数据看似符合预期实则低于预期。在人民币贷款超预期背后，表外融资仍然在剧烈收缩，即便在地方债、专项债抓紧发行情况下，基建投资的修复恐怕仍待时日。今日市场低估值基建板块加入杀跌阵营，正是呼应于此。而中短期经济维稳之外，2019年经济增长前景并不明朗，尤其是地产投资对宏观经济的负面影响或在明年显现。

所以经济预期并未改善，且由于近期市场的低迷表现，长期担忧一并带入，进一步影响市场投资者信心，此为其一。

其二，股市流动性风险问题并未得到有效解决。本周以来以深圳市政府为例，已经关注并着手缓解上市公司由于股权质押导致的流动性风险，但是因为市场整体表现不佳带来的强势股、蓝筹股补跌，对整体市场的流动性形成冲击。

能否止跌企稳仍在市场情绪，维稳政策至关重要。

展望后市，止跌企稳乃是第一要务，企稳之后再看后续走势。而止跌企稳的关键依然是我们之前反复提到的，应该是政策维稳。在经济变量短期变化刚性、无风险利率无济于事的背景下，安抚市场情绪以提升风险偏好，成为解决当下股市连续下跌困局的关键。

期待更多政策提升风险偏好。虽然信心比黄金重要，但是没有真金白银背书，市场信心难以快速重建。继9月金融委会议提出股市、债市、汇市平稳健康发展后，需密切关注最高管理层对当下股市运行的看法。

风险提示：维稳政策不达预期、全球贸易风险加剧、新兴市场风险加剧。

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